中金：供给收紧和票价放开双管齐下，一季度设计股份航空业有望迎业绩拐点

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本文来自微信大众号“中金点睛”，作者赵欣悦、杨鑫、方舒。

学习美国，职业整合后盈余才能大幅提高

美国航空业通过多年吞并整合，全体集中度得到显着改进，CR3从2010年的59%一举提高至2012年的74%，2010年至今已进入接连盈余的第九年，三大航票价水平稳步上升。

映射我国，格式改进有望带来航空盈余稳定增长

我国航空业在2010年和2013年两次整合之后，CR3集中度显着提高，但由于职业增速较快、国内价格竞争剧烈、海外航权抢夺不息，CR3比例在2013-2018年自74%一路下滑至64%。2018年职业供应增速放缓，三大航市场比例企稳在64%。咱们以为，在格式改进的情况下，我国航空业也有望迎来票价水平的稳步增长。

展望未来，供应收紧和票价铺开左右开弓，职业拐点或已闪现

供应增速放缓叠加票价市场化方针的施行，三大航2018年扣汇盈余改进显着。扣除2018年人民币兑美元价值下降5%给三大航带来的17-24亿汇兑丢失，在油价上涨约30%的布景下，三大航主业盈余改进显着，历史上初次呈现。

职业格式改进，油汇危险显着下降，多重利好催化，航空股有望持续取得超量收益

2018年的航空股价跌落，咱们以为首要归因于外部要素的利空。航空的牛市一般建立在盈余的拐点之上， 2019年一季度成绩有望超预期，或将成为盈余拐点。减税降费、附加收入的铺开将持续催化股价上行。

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发布于 2024-03-24 11:03:11

罗牛山收监管函 002375亚厦股份

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