港创建材IPO：应收账款的“宜家召回纠葛”该何以解忧？

跟着国内经济的稳步展开及城市化水平的继续提高，混凝土职业的展开迎来一系列展开机会。据交通运输部发布信息，2020年将加速推动长江沿江高铁、滨海高铁等“八纵八横”高铁主干通道项目和中西部铁路建造，预期完结铁路出资8000亿元左右，公路水路出资1.8万亿元左右，民航出资力求到达900亿元。

别的，依据水利部计算，跟着引江济淮工程、滇中引水工程、西江大藤峡水利枢纽、淮河出山店水库等一批要点水利工程的建造，在建工程出资规划超越1万亿元。

深圳港创建材股份有限公司（以下简称：港创建材）首要从事产品混凝土、装配式预制构件研制、出产和出售的修建材料等供给。不过，国内产品混凝土职业商场集中度较低，地域性较强，技能和配备水平良莠不齐，一起还面对商场份额被现有竞争对手蚕食以及被潜在竞争者抢占商场。

图片来源于港创建材官网

触及“深圳海砂事情”，引发全国大评论

7年前也便是2013年，央视财经其时曝光了深圳修建商场存在违规运用不合格海砂的现象，引发了全国巨大反响。据了解，因为海砂含有氯离子成分，对混凝土结构中的钢筋有严峻腐蚀效果，因而有必要通过淡化处理才干运用在工程建造中。对此，还引起一场关于全国工程质量的大评论。

港创建材便是其时触及“深圳海砂事情”的相关企业之一，其时触及到的工程项目包含安全国际金融大厦、深圳地铁等工程项目。而该事情曝光后，深圳市住宅和建造局紧迫采纳多项办法，包含对全市混凝土搅拌站进行地毯式排查、对涉嫌不合格海砂或许流入的修建工地项目进行盯梢查看、向有关企业宣布关于展开预拌混凝土质量查看的紧迫通知等。

受此影响，在2013年3月份，港创建材因为违背《建造工程质量办理法令》等相关法令，公司被深圳市住建局责令停业整顿。

应收账款居高不下的“纠葛”

港创建材在2017年至2019年底，完成运营收入分别为108,367.63万元、183,895.45万元和231,792.55万元，净利润分别为5,766.04万元、14,495.14万元和22,419.29万元，坚持继续增加。

账面上看，公司业绩稳中向好，可是从港创建材招股阐明书中可知，公司应收账款也是每年居高不下。公司2017年底、2018年底和2019年底的应收账款净额分别为69,649.79万元、113,805.43万元和154,118.77万元，占总财物的份额分别为63.25%、64.24%和64.62%。

港创建材也坦言，跟着发行人产品混凝土事务规划的不断增加，未来应收账款余额仍或许继续坚持较高的水平。假如呈现很多客户财政情况继续恶化、无法如期付款的情况，将会加大发行人的资金压力乃至发生坏账，从而对发行人的运营稳定性、资金情况和盈余才能发生必定的晦气影响。

就一家企业运营活动而言，应收账款继续居高不下，等同于运营活动中难以收回现金。从港创建材招股阐明书中可知，港创建材2017年至2019年运营活动净现金流分别为7746.94万元、6404.89万元、5044.00万元，由此可见，公司应收账款逐年增加的一起，运营活动净现金流逐步下降。

公司对此解说为首要是因为2018年起，对部分商业承兑汇票进行贴现，一起将部分优质客户的应收账款进行保理，相关现金流入计入筹资活动发生的现金流入，2018年、2019年上述筹资活动现金流入金额为2,799.45万元、5,580.76万元。

应收账款不断攀升的一起，还会形成应收账款坏账预备金额也随之水涨船高。港创建材年应收账款净额从2017年69,649.79万元增加至2019分别为154,118.77万元，年均复合增加率约为30.31%，港创建材应收账款坏账预备金也从2017年7,573.52万元增加至2019年的16,584.77万元，年均复合增加率约为29.86%，简直与应收账款净额年均复合增加率相同。

而应收账款坏账预备金攀升又会直接形成首要财物减值预备金升高，从招股阐明书中可知，港创建材2017年至2019年应收账款坏账预备金额分别为7,573.52万元、11,444.88万元、16,584.77万元，同期首要财物减值预备金额分别为8,098.53万元、12,917.37万元、18,305.80万元，应收账款坏账预备金分别为同期首要财物减值预备金额总量的93.52%、88.60%、90.60%，关于应收账款的办理，港创建材尚有较大提高空间。

应收账款终年居高不下，某种程度上反映港创建材办理才能有待提高，港创建材则表明，办理瓶颈跟着公司主运营务的不断展开和立异事务进一步拓宽，公司财物规划、事务规划、办理团队等都将逐步扩展，相对应的公司运营活动、研制活动、安排架构和办理体系亦将趋于杂乱。一起，公司技能水平的提高、产品结构的优化与丰厚，亦要求公司运营办理水平的不断提高。

净现比远低于正常值的窘境

港创建材2017年至2019年运营活动净现金流逐步下降的一起，同期归母净利润分别为5,766.04万元、14,495.14万元和22,419.29万元，逐年攀升。

一般而言，一家公司净利润和其运营活动净现金流数额成正比，运营活动净现金流越大，净利润越大，即净利润增加时，应该确保运营活动净现金流随之共振增加，可是港创建材净利润大幅增加的一起，运营活动净现金流却逆势削减，从公司招股阐明书中可知，港创建材运营活动发生的现金流量净额分别为7,746.94万元、6,404.89万元和5,044.00万元。

若将上述两个数据转换为常用的财政数据，即净现比，港创建材2017年至2019年净现比分别为1.34 、0.44、0.22，数据动摇较为显着，且处于逐年下降态势。而一般情况下，一家企业该数据不该低于0.8。

就整体而言，港创建材应收账款略高引发一些财政费事，公司加强应收账款收回才能后，或将直接提高公司未来盈余才能，关于港创建材IPO后续进程，览富财经网将继续重视。