经济性、政策性限产双重制约，上下游原料库存劈叉延续，焦煤主力收盘跌2.02山大华特股吧%

2023.5.26

混沌天成：供给有增需求仍弱，双焦价格持续下探【偏空头】

供给端，近期蒙煤通关量有小幅上升，国内焦煤企业也有复产，全体焦煤供给趋增。焦炭方面，获益于焦煤价格跌落，近期独立焦企赢利尚可，产值坚相等稳，而钢厂焦化产值有小幅上升，全体焦炭供给略有添加。不过，本周独立焦企及钢厂焦炭库存均有削减，尽管港口焦炭库存有小幅添加，全体各环节焦炭库存仍体现回落。

需求端，本周钢厂高炉开工率相等，但铁水产值有所上升，日均铁水增2.16万吨至241.52万吨，仍处同期高位，而钢厂盈利率也稍微上升，短期钢厂减产动能仍然不强，尽管钢厂焦炭可用天数略有下降，但昨日钢厂仍敞开了对焦炭企业的第9轮提降，显现钢厂对焦炭的收购补库志愿仍然不强。焦煤方面，近来洗煤厂开工率有所下滑，焦煤库存也有削减，独立焦企产能利用率变化不大但焦煤库存上升，钢厂焦化产能利用率小幅上升焦煤库存下降，全体各环节对焦煤的收购动力仍然不大。不过，获益于部分投机需求，昨日煤炭招投标成交量有所添加，流拍率也有所回落。

归纳而言，跟着双焦供给上升，下流需求预期仍然疲弱，叠加动力煤价格也在走弱，近期双焦连续弱势。

国泰君安期货：焦炭第九轮提降敞开焦煤需求疲弱【偏空头】

买卖逻辑重回基本面，低位重复。焦煤焦炭已连续回吐原先因音讯面扰动所带来的涨幅，并在本身供需宽松格式未改动的布景下，跟着动力煤价格持续走低构成"气肥焦瘦“等配煤回流焦化环节进一步演绎，价格仍有必定承压运转的或许。全国炼焦原煤开工率坚持在 97%且周产值稳定在 900 多万吨往上水平，即使短期供给有来自心情面的搅扰，比方煤矿出产事端或许环保限产，但从中长周期视点去看国内高产值的出产节奏或仍将保持。而蒙煤因为在查干哈达境外装车仍受必定约束，通关量短期调整高度有限反观需求端，尽管现阶段实际层面负反馈暂时告一段落，但考虑到后续经济性和方针性限产的两层限制，上下流质料库存劈叉的连续导致需求难对价格构成有利的上行驱动在此布景下，煤焦或仍将承压运转。

华泰期货：煤炭本钱下移，商场心情失望【偏空头】

焦炭方面，昨日焦炭进行第九轮50元/吨的下调，而钢材价格跌落揉捏钢厂赢利，使得钢厂对焦炭的补库心情降温，以按需收购为主，商场再度呈现看空心情，部分焦企有提早超降的状况。

焦煤方面，近两周下流小幅补库，带动产地部分煤价小幅探涨，涨幅50-100元/吨，但近几日黑色系商品价格再度走弱，焦企及贸易商收购再度慎重，暂不过多补库。一起，动力煤商场价格松动显着，将进一步下压煤炭价格重心，然后带动双焦价格持续下行，主张重视煤炭价格变化。

兴证期货：期重视成材赢利以及方针对钢厂开工的影响【偏空头】

昨日双焦价格随黑色承压。从基本面来看，进口蒙煤方面，蒙5原煤报价暂稳在1180-1200元/吨，下流收购志愿一般，洗煤厂因赢利倒挂，也多张望为主，口岸商场成交冷清，贸易商心态有所转弱。国内方面，下流企业呈现补库动作，煤矿出货有所好转，产地库存高压状况稍有缓解，但盘面暂无企稳痕迹，多空博弈加重。焦炭商场暂稳运转，跟着期货盘面从头回落，商场心情回归常态，成材价格弱势下行，揉捏钢厂赢利持续收紧，影响质料补库热心难以持续，钢厂多按需收购，部分高库存钢厂持续操控到货节奏，别的产地库存虽快速回落，但焦企开工全体高位，焦炭供需面仍旧保持偏宽松态势，考虑消费端冷季影响，需求存在进一步下滑预期，干流参与者仍看空心情，后期重视成材赢利以及方针对钢厂开工的影响。

建信期货：短期内双焦价格或将以低位盘整为主【偏空头】

音讯面上，此外，焦炭第八轮降价全面落地，累计降幅达650元/吨。从宏观经济数据来看，1-4月全国房子新开工面积同比下降了21.2%,创自2009年8月以来最低值。地产数据显现，黑色系终端需求并不达观。近期商场传言粗钢铁水产值或将平控，双焦需求预期进一步走低，对双焦价格上行构成压力。基本面方面，双焦现在阅历多伦现货价格下调，焦企钢厂焦煤焦炭库存均处于前史低位，贸易商有补库需求，对焦价有必定支撑。G7峰会着重削减碳排放，赶快在全球范围内停止新不间断燃煤发电项目，对世界煤价有必定压力。

综上所述，短期内双焦价格或将以低位盘整为主，而中长期缺少上行动力。商场仍在探底进程中，双焦筑底后或许会有小幅回调。

东吴期货：可做空焦化赢利，即多焦煤空焦炭【焦煤：偏多头；焦炭：偏空头】

神华外购价格持续跌落，双焦盘面应声下行，当时仍为双焦价格寻底的进程，但价格已在低位，主张不盲目追空，仍应反弹空。一起，此前跌落时，期现均为焦煤跌幅大于焦炭，焦化赢利足够，此轮跌落焦煤下方空间将小于焦炭，可做空焦化赢利，即多焦煤空焦炭。