东方证券股份有限公司卢日鑫,谢超波,施静,周迪近期对瀚蓝环境进行研讨并发布了研讨陈述《瀚蓝环境2022年报点评：纵横一体化固废事务继续增加；动力事务有望扭亏》，本陈述对瀚蓝环境给出买入评级，以为其方针价位为24.36元，当时股价为18.77元，预期上涨幅度为29.78%。
瀚蓝环境(600323)
事情：公司近期发布2022年年报，全年完成运营收入128.8亿元，同比9.3%；完成归母净利润11.5亿元，同比-1.5%。
纵横一体化开展，废物燃烧为根底的固废事务是公司中心增加动力。2022年，公司固废处理事务完成主营事务收入68.80亿元（4.74%），占公司主营事务收入的54.99%；完成净利润为9.07亿元（26.57%），占公司净利润的77.11%。22年新增投产日子废物燃烧处理才能2500吨/日。现在在建废物燃烧处理才能3200吨/日，估计23-24年连续投产。废物燃烧毛利率47.7%，坚持较高水平。环卫事务主营收入同比大增75%。工程订单连续竣工，工程与配备收入规划削减18%。
天然气归纳收购本钱不断攀升，动力事务增收不增利，导致营收与归母净利润增速不匹配。22年天然气归纳收购本钱不断攀升，动力事务营收增加21.20%，但净利润同比下降279.59%。1Q23天然气事务进销价差有所改善，现已完成盈余。全年来看，在世界动力价格趋稳的布景下，天然气事务盈余才能有望修正。氢能方面，餐厨废物制氢项目估计23年投产，可满意自有5座加氢站的气源需求，下流面向氢能环卫车、公交车等使用场景，完成制、加、用一体化开展，构成新的增加点。
水损率继续下降，供水事务稳定开展；5个污水处理扩建项目23年连续投产。受经济下行影响，2022年公司售水量下降，导致供水事务收入同比下降2.33%。全年水损率保持较低水平，运营功率不断提高。污水处理事务23年算计处理才能13.5万方的5个扩建项目将逐渐投产。
盈余猜测与出资主张
保卫公司1Q23天然气事务进销价差有所改善，动力事务现已完成盈余，全年天然气市场价格趋稳，咱们上调了公司23-24年动力事务毛利率。公司固废在建项目进展有所拖延，以及废物燃烧新增项目需求削减导致工程收入削减，咱们下调了公司23年固废事务盈余预期。归纳以上要素，估计公司2023-2025年归母净利润分别为14.15/16.07/17.92亿元（此前猜测23-24年为15.43/15.30亿元）。参阅可比公司均匀估值，给予公司2023年14倍PE估值，对应方针价24.36元，保持“买入”评级。
危险提示
在建项目建造进展不及预期；世界动力价格动摇；氢能事务观察不及预期；
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司蒋昕昊研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.17%，其猜测2023年度归属净利润为盈余16.47亿，依据现价换算的猜测PE为9.29。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有13家组织给出评级，买入评级11家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为27.24。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，瀚蓝环境（600323）行业界竞争力的护城河一般，盈余才能杰出，营收成长性一般。可能有财政危险，存在隐忧的财政目标包含：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、运营现金流/利润率。该股好公司目标2星，好价格目标3.5星，归纳目标2.5星。（目标仅供参阅，目标规模：0~5星，最高5星）
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