600135乐凯胶片年报解读

作为西部供排水规划排名榜首的兴蓉环境，规划效益继续凸显，2020年新增项目连续投运，产能逐渐开释，引领成绩稳增，公司作为我国大型水务环保归纳服务商的优势逐渐闪现。

职业来看，“废物燃烧发电”“污水处理”等商场空间正在翻开，业内人士剖析以为，碳达峰、碳中和时代布景下，水务环保范畴将迎来晋级革新，而具有较强运营才能以及规划优势的优质企业将迎来成绩增量。

项目产能开释引领成绩稳增

近来，兴蓉环境发表2020年年报。财务数据显现，兴蓉环境2020年完成营收53.71亿元，同比添加11.01%，同期归母净利润12.98亿元，同比添加20.08%，其间扣非后归母净利润12.68亿元，同比添加19.58%。到2020年底，公司运营现金流净额为27.51亿元，更是同比大增46.24%。

成绩稳增背面，是公司新增项目投产，以及旗下事务板块产能的继续开释。到年报发表日，公司运营活动发生的现金流量净额较上年同期添加超四成，首要源于公司陈述期内隆丰环保发电等新建项目产能进一步开释，事务量同比添加；此外，到年报发表日，成都万兴环保发电厂项目圆满完成“72＋24”小时满负荷试运行；成都市中和污水厂二期工程项目和成都市第六、七、九净水厂提标改造工程已进入试运行阶段；成都市第五、七净水厂再生水利用工程已达通水条件；岳池县嘉陵江水源供水水厂等项目正在有序推动。

新增项目的稳步推动叠加存量项目的杰出运营，促进公司各大板块产能均处于添加态势，在水务环保上市公司位居前列。财务数据显现，到现在，公司运营、在建和拟建的供排水项目规划约850万吨/日、中水利用项目规划100万吨/日、废物燃烧发电项目规划1.23万吨/日、污泥处置项目规划2980吨/日、废物渗滤液处理项目规划5630吨/日。

从上一年全年出售总量来看，公司旗下一切事务出售规划均处于稳中有升的态势。据年报数据，2020年全年，公司售水总量为8.97亿吨，同比添加848万吨；污水处理总量为10.29亿吨，同比添加4023万吨；中水售水总量为1.09亿吨，同比添加2414万吨；废物燃烧发电量为5.29亿度，同比添加6194万度；废物渗滤液处理总量为127万吨，同比添加43万吨；污泥处理总量为20万吨，同比添加6万吨。 兴蓉环境影响规划继续扩展，本地项目规划继续添加，省外事务逐渐扩张，商场拓宽才能凸显，进一步强化了全国性水务环保归纳服务商定位。随同后续项目逐渐建成投运，省外项目有望继续为公司奉献成绩增量。

数据显现，到现在，公司已在四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北8个省份具有水务环保事务，事务触角在2020年成功伸至河北省。数据显现，公司在西南大本营区域2020年完成营收49.92亿元，同比添加10.21%，西北区域2.23亿元，同比添加8.43%，其他区域亦出现快速添加态势，为1.55亿元，同比添加51.49%。

“废物燃烧发电”等将迎来增量空间

业内人士剖析以为，在“碳中和”“碳达峰”大布景下，开展清洁环保动力是提高电力系统调理才能、功率及安全，支撑新式电力系统建造的重要行动，且根据我国废物燃烧发电率较低一级，未来废物燃烧发电生长空间宽广。

据城乡建造计算年鉴，我国乡镇无害化废物处理才能为98.7万吨／日，废物燃烧率仅为46%，而我国乡村废物燃烧率更低，相较于日本全国口径80%的燃烧率等有很大提高空间。方针方面，现在各省市正活跃出台废物燃烧中长期建造规划，进一步保证了废物燃烧发电的增量商场。 跟着废物燃烧商场日渐老练，竞赛也日益剧烈，职业必将面对洗牌。关于部分运营才能较强、环保排放安稳合格、运作资金足够的废物燃烧优质企业有较大时机，有望捉住职业整合时机乘风而起。

作为全国性水务环保归纳服务商，兴蓉环境具有70余年的供水运营经历、30余年污水处理经历，具有较强的运营办理以及商场拓宽才能，在废物燃烧发电范畴更是具有成都万兴环保发电项目、隆丰环保发电项目等大型项目投运经历，业内人士剖析以为公司有望在职业革新中坚持稳增态势。

在污水处理板块，地埋式污水处理正在鼓起，不同于传统污水处理厂，地埋式污水处理环境效益较高，且具有土地利用率高、破解“邻避效应”等优势。在环保日趋受注重布景下，与城市生态以及区域可继续开展完成有机交融的地埋式污水处理，将成为职业开展的一大新趋势。

现在，兴蓉环境活跃布局地埋式污水项目，项目储藏丰厚，已于上一年发动凤凰河二沟再生水厂、洗瓦堰再生水厂以及成都高新区骑龙净水厂项目等多个地埋式污水处理厂项目。据悉，公司该类地埋式污水处理厂选用先进工艺，自动化、才智化程度较高，建成后，将大幅改进当地环境质量，提高其生态效益及经济效益。而跟着有关项目的连续投运，将为公司打造新的成绩添加点，进一步为成都市建造美丽宜居公园城市供给坚实的环境服务支撑。

2020年，公司成功中标石家庄经济技术开发区污水提标工程特许运营项目，是跨进华北商场、拓宽事务地图的一次重要布局。项目储藏之外，兴蓉环境在污水处理板块的存量项目正继续稳增，数据显现，公司上一年污水处理服务板块完成营收15.83亿元，占营收比重29.48%，同比增幅高达20.05%。

光大证券剖析师剖析以为，公司旗下废物燃烧产能逐渐开释，一起污水事务获益于涨价及增值税下调，上调2021-2022年盈余猜测3%/4%至14/15.69亿元，新增2023年盈余猜测17.32亿元，对应2021-2023年EPS为0.47/0.53/0/58元，当时股价对应2021年PE为11倍，保持“买入”评级。