B站复旦复华股票的难题：用爱发电 还是将爱变现？

独占与天花板

最新财报数据显现，2018年B站共亏本5.65亿。

有些人觉得亏太多了，2017年的B站净亏本为1.84亿，这一下子翻了三倍，难以承受。

山君证券投研团队比照别的两家简直一同上市的视频类互联网公司的财报状况。 现在还觉得B站亏的多吗？

亏多亏少先放一边，咱们看看花了这么多钱，换来了什么。 有人说，我国的泛二次元人群总量约为1.2个亿。

假如事实，那么高达9280万月活的B站，现已在这个细分范畴取得独占了。而价值呢，便是这不到6个亿的亏本。

B站的用户十分值钱。

榜首，崇奉足。想成为B站的正式会员，必需求先经过100道题的社区考试，不是简略的走形式，这在当今的互联网商场上是不可思议的。标题的难易暂且不说，做完一套题怎样也得10分钟。这要是其他公司，注册一个会员要10分钟以上，用户早争吵了。

第二，粘性大。即便不注册，也能看大部分视频，注册还要花时间。只能阐明挑选注册会员的用户，应该是屡次使用过B站，对它恰当认可。这类用户在2018年添加了44%，到达了4500万。

第三，价值高。二次元文明首要扎根于一、二线城市的年轻人之中，特别广泛传达于各大高校。这群人是我国最有消费潜力的人群，是未来的挣钱和消费主力军。现已全部被B站拿下。

第四，思维一同。因为承受一同的文明，和其他网站比较，B站的社区气氛更调和，弹幕礼仪也恪守的更好。杰出的气氛，直接促进了用户的活泼度和留存率。

没有第二家公司能够挡得住B站在该范畴的开展。出资B站的阿里巴巴和 腾讯想必也清楚地看到了这一点，但二级商场出资人的决心依然缺少。B站给出的近几年运营方针是，2019年MAU到达1.0亿-1.2亿，2020年到达1.2亿-1.4亿。尽管还有不小的添加空间，可是现已快碰到天花板下沿。

在未来，顶着天花板行进的B站，又会创造出怎样的开展空间呢？

游戏、广告和用户体会

有数据显现，B站用户群90后占了75%。在咱们喝彩B站是年轻人乐土的时分，山君证券投研团队更重视那25%的30岁以上集体。假如以注册会员核算，B站中现已有超越1000万的30岁以上用户。他们或许单纯喜爱动漫游戏，但也或许的是为了零广告的用户体会而来。

我不喜爱广告，特别是片头广告，因为你无法忽视它的存在。

可是，真没有了广告，公司亏本关闭了，还谈什么用户体会呢？

怎样添加用户是一个大问题，怎样添加收入是另一个大问题，当添加用户和添加收入彼此对立的时分，问题就更大了。

咱们来看看广告对视频类公司收入的影响。 B站和爱奇艺，在广告收入上有着数量级的距离，这便是为了用户体会而支付的巨大价值。

因为没有片头广告，B站1.6亿的收入绝大部分来历于信息流广告。信息流广告有它本身的优势，开展自引荐体系，能做到更精准的投进。但现状却是，具有巨大用户流量的爱奇艺，信息流广告收入也仅仅3.3亿，可见单靠信息流广告，底子无法支撑B站的日常。

既不能当慈善家，又不能为用户体会退让，B站给出的答案是：游戏。有人戏称B站是披着视频外衣的游戏公司，这句话不无道理。 B站现在均匀月付费游戏用户约90万，这些勇士支撑着单季7.1亿的游戏营收，更是帮几千万免费看视频的用户买了单。

过火单一的收入来历，是出资者们最不看好的一点。

文明：从二次元到多元化

榜首，文明输出。

B站势必将顶着天花板一同行进，这是其他视频类公司所不曾遇到的困难。一方面，要添加网站的会员数，另一方面，还需求进步二次元的潜在人群数。

山君证券投研团队以为，UP主是破局的要害。他们的活泼程度，视频质量的凹凸，决议了B站的开展高度。 2018年B站在出产端的表现相同亮眼，可是UP主如此卖力地制造视频，收益状况却只能拿“用爱发电”来描述。在全职的原创视频制造人们都解决不了温饱的状况下，B站就算真盈余了，那也是赚的UP主免费打工的钱。竭泽而渔，公司很难持久开展下去，因而，当时合理的亏本并不是坏事。

像爱奇艺这样的视频网站，经过买版权，克己节目，在短时间取得了很多的付费用户，简略，粗犷，还高效。跟着版权越来越贵，会员费和广告无法掩盖开销，造成了巨大亏本。

在B站，85%的流量来自于PUGV。这个流量价值很高，一方面它的成本低，另一方面能够完结文明输出。当时B站现已招引了不少官方账号入驻，乃至包含一些灵敏词类安排，这是对当时B站价值观输出的充沛认可。

第二，多元开展。

山君证券投研团队以为，仅限于二次元圈子内，要想把公司做大做强仍是太困难，必需求跳出去，在更宽广的范围内竞赛。

抛开二次元不谈，B站现已在美妆类，前史类，乃至学习类短视频商场上稳居前列。它其实一向在补多元化的课，仅仅二次元的光环太过亮眼。未来假如有一天，你的日常起居所面对的一切问题，都能够经过观看B站视频得到答案，也不要感到惊奇。

稳住，咱们能盈

山君证券投研团队以为，在用户的整个生态闭环没有打造完结之前，不要急着盈余。

假如2019年的财报，B站在中心数据并不亮眼的状况下宣告盈余了，我不会觉得这是个好消息。要么你是在持续压榨游戏用户，要么便是在跟UP主争利。

现在的重中之重依然是环绕用户有关目标做文章，恰当可控的亏本是必要的。

为了最终的盈余，B站也在做着困难的改动。

1.调收入结构

管理层的愿景是未来游戏收入占50%，广告收入占30%，其他收入占20%。2018年，B站有计划地下降游戏的收入占比，仅有的几个爆款游戏依然收入供给了61.5%收入，其他事务取得了较大的开展但基数太小。2019年调整收入结构还将持续进行。

2.进步付费体会

免费看了这么多有意思的视频，想给B站来个崇奉充值，成果却发现，没当地花钱。游戏兴趣不大，大会员抢先看的视频也不是刚需。爽性买个周边吧，成果并不如人意。

山君证券投研团队以为，和其他网站比较，怎样给不同类型的用户供给满足的付费产品，这是B站正面对的共同问题。 3.造星运动

2018年以来，B站经过“超电文明”，直接做UP主经纪人，签约UP主，协助他们运营推行，发生流量和收入。一同也针对有影响力的个人，侧重打造归于B站自己的明星。 可是造星运动在安定了头部流量的一同，也疏忽了新人UP的诉求，不少好的著作缺少传达途径。公司需求加大技能投入，优化引荐算法，在确保头部影响力的一同，也要进步新人的积极性。

从计算图中能够看到头部UP主的位置十分安定。

4.线上线下协同开展

2018年的拜年祭系列视频，质量精巧，表现了B站强壮的创造才能，为线上引流和安定用户起到了巨大的效果。而在线下，BML，百大UP主颁奖等活动，合作造星战略，让草根视频人直接站在聚光灯下，走入粉丝中，把B站的影响力面向高潮。2019年的B站线下活动愈加值得等待。

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