东方证券股份有限公司刘洋,万里扬,周迪近期对永泰动力进行研讨并发布了研讨陈述《永泰动力2022年报及2023一季报点评：煤、电主业安定，稳步观察储能转型》，本陈述对永泰动力给出增持评级，以为其方针价位为2.08元，当时股价为1.53元，预期上涨幅度为35.95%。
永泰动力(600157)
事情：公司近期发布2022年年报及2023年一季报，2022年全年完结经营收入355.6亿元，同比30.8%；完结归母净利润19.1亿元，同比69.3%。2023年一季度公司完结经营收入70.7亿元，同比-8.7%；完结归母净利润4.2亿元，同比28.4%。
22年焦煤量价齐增成绩高添加，1Q23以量补价坚持添加。2022年，获益于年内炼焦煤价格坚持相对高位，公司核算原煤单价同比21%，煤炭事务毛利率进一步进步至60.8%。1Q23焦煤价格回落，公司核算原煤单价1102元/吨，同比-10.6%，环比-4.4%。但公司算计年产能120万吨的煤矿恢复生产，完结原煤产值238.36万吨（8.9%），以量补价，毛利同比3.0%，煤炭事务盈余才能继续提高。
商场煤价企稳叠加长协煤方针落地，电力事务有望扭亏。22年下流电力需求继续改进，公司全年发电量15%。获益于电价上浮方针，公司火电上网电价同比17.5%，电力事务创收才能增强。而在动力煤价格坚持相对高位的不利因素影响下，公司燃料总本钱同比45%，电力事务亏损面扩展，毛利率-1.4pct。1Q23公司完结发电量87.6亿千瓦时（1.6%），跟着全年经济复苏，下流电力需求有望继续回暖，估计公司电厂将进一步添加使用小时数。叠加本钱端商场煤价逐步回归合理区间以及长协煤份额不断进步带来的燃料本钱下降，公司电力事务有望扭亏。
项目稳步观察，储能转型加快。22年公司全钒液流电池全产业链开展布局现已根本构成，正在全面进行各储能项目及生产线建造。上游钒矿选冶生产线估计23年内开工建造。下流公司自主研制的钒电池电堆初测验成功，与公司火电事务相结合的储能演示项目也将于23年内开工建造。储能事务有望成为公司开展的第二添加极。
盈余猜测与出资主张
公司结算电价上浮超预期、石化交易才能提高、出资收益动摇较大，咱们上调了23-24年结算电价以及石化交易量假定、下调了出资收益假定。估计23-25年公司归母净利为21.41/26.74/31.85亿元（原23/24年猜测为22.71/25.12亿元），猜测每股净资产2.08/2.20/2.34元（原23/24年猜测为2.09/2.21元），参阅可比公司估值，给予公司2023年1.00倍PB估值，对应方针价2.08元，坚持“增持”评级。
危险提示
焦煤商场价格动摇危险；焦煤产能开释低于预期危险；动力煤价上行危险；长协煤份额提高不及预期危险；储能事务观察不及预期危险。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，山西证券杨立宏研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达95.57%，其猜测2023年度归属净利润为盈余20.99亿，依据现价换算的猜测PE为17.11。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有9家组织给出评级，增持评级9家；曩昔90天内组织方针均价为1.98。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，永泰动力（600157）行业界竞争力的护城河优异，盈余才能一般，营收成长性一般。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财政费用/货币资金率、应收账款/利润率。该股好公司目标2星，好价格目标2.5星，归纳目标2星。（目标仅供参阅，目标规模：0~5星，最高5星）
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