近来，中航机电发布关于转让贵阳航空电机有限公司100股权、收买南京航健70%股权、增资入股宏光空间配备有限公司的公告。公司收买优质财物，置出亏本财物，收买完成后有利于提高上市公司财物质量，增厚上市公司成绩。
简评：
1、收买南京航健70%股权。南京航健为中航集团金城南京机电液压工程研讨中心下属单位，其间，南京机电持有60%股权，吴贤持有20%股权，范开华、张炳良别离持有10%股权。主经营务为机电液压工程研讨，从事飞机操作与操控体系、电源传动体系、应急动力体系、环境操控体系、燃油体系、起动机体系、液压附件的相关技术开发、专业培训与咨询服务。2018年总财物为2.07亿元，净财物为1.19亿元，经营收入为1.43亿元，净赢利为0.45亿元，前三季度经营收入为8627万元，净赢利为2471万元。南京航健财物评价为4.28亿元，70%的对价为2.9967亿元。
2、转让贵阳航空电机有限公司100股权。公司拟将其持有的贵阳电机100%股权依照股权转让协议的约好转让给航空工业机载，航空工业机载赞同以现金支付方法购买中航机电持有的标的股权。贵阳电机2018年总财物为16.46亿元，净财物为2.66亿元，经营收入为5.86亿元，净赢利为-0.26亿元，2019年前三季度营业赢利为4.64亿元，净赢利为901万元。贵阳航空财物评价为2.77亿元，本次股权转让的价格为标的公司于评价基准日的经备案的净财物评价值减去标的公司于评价基准日的国有独享本钱公积0.88亿元，故标的股权的交易价格为1.89亿元。
3、增资入股宏光空间配备有限公司。宏光配备为中行机载体系公司的全资子公司，截止到2018年末宏光配备的。中航机电、共青城宏凝心出资合伙企业（有限合伙）、共青城宏聚力出资合伙企业（有限合伙）、共青城宏启新出资合伙企业（有限合伙）依照每一元注册本钱4.47元的价格认购丙方本次新增的注册资本41,820,383.22元，中航机电共增资1.5亿元。
4、机电体系迎来高速增加期，公司凭仗相对独占优势将继续获益
估计未来十年我国军用飞机商场空间为1500亿美元，机电体系年均商场空间约为22.5亿美元。估计未来十年，我国新增战斗机数量约为1500架，商场空间约为1000亿美元。新增大型运输机及特种作战飞机约200架，教练机及其他机型新增约400架，军用直升机新增约2000架，军用飞机总的商场空间约为1500亿美元，依照机电体系价值占比15%核算，机电体系在军机方面的年均商场空间约为22.5亿美元。若跟着机电体系归纳化、集成化开展，机电体系占比进步到20%，则商场空间进一步扩展。
估计未来二十年国内民机商场超万亿美元，机电体系年均商场空间超80亿美元。当时，我国现已成为仅次于美国的全球第二大民用飞机商场，2017年国内民用客机数量约为3118架，比较2013年增加了808架，年复合增加率约为7.79%。依据我国商飞和波音对未来二十年我国民用飞机商场预测，2017-2036年，我国算计需求民用客机超越7000架，总价值超越1万亿美元。航空机电体系是保证民用飞机各项功用发挥的根底和必备条件，民用航空商场规模的扩展将带动机电体系事务增加，依照机电体系15%的价值占比，未来我国机电体系年均商场空间为80亿美元。
中航机电在军用航空机电商场占有相对独占位置。中航机电充分利用背靠实践操控人航空工业的优势，同配套主机厂构成长时间严密协作，完成先一步交流、快一步研发及全流程盯梢等独有竞赛优势，在当时军用航空机电产品商场，中航机电占有相对独占位置，估计未来还将坚持相对独占优势。因为缺少民用飞机机载体系生产经历，现在国产大飞机C919机载体系的中心供货商依然为国外企业，公司作为子供货商参加C919机电体系配套。对标国外机载龙头公司，公司民用航空商场发掘价值巨大。
未来公司将进一步聚集航空机电主业，活跃向工业下流修理事务拓宽。一方面，中航机电控股股东机电公司与航电公司谋划整合，加强航空板块协同效果。另一方面，活跃拓宽下流修理商场，扩展公司增加空间。
5、集团机电体系上市渠道，很多优质财物存在注入预期
调整保管规模，归入南京中心研讨所。依照事务协同以及对成绩的更高要求为准则，公司近期调整了保管规模，减少了7家保管公司，增加了1家南京中心。经过这次调整，机载体系相关的2家研讨院所南京中心（609所）和我国航空救生研讨所（610所）均为上市公司保管。归入保管后，会将进一步进步事务协同水平，并有望归入上公司体内。近4年公司现已收买了4家保管公司，公司作为仅有的航空机电工业的本钱运作渠道，未来将依然有相关公司注入预期。
总结：机电体系龙头，未来浸透率提高空间较大
咱们以为，公司是军用机电体系龙头，未来跟着军机放量成绩高速增加可期。公司活跃拓宽民用和修理保障商场，为成绩继续增加扩宽空间。此次收买优质财物，置出亏本财物，收买完成后有利于增厚上市公司成绩。估计公司2019年至2021年归母净赢利别离为9.62亿元、11.33亿元、13.33元，同比增加别离为15.01%、17.70%、1.66%，相应18年至20年EPS别离为0.27、0.31、0.37元，对应当时股价PE别离为24.26倍、20.62倍、17.52倍。
