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智通财经APP得悉，华泰证券发布研究报告称，百润股份(002568.SZ)21H1归母净利在较高基数上坚持高增，上调盈余猜测，估计21-23年归母净利8/11.3/15.3亿元(前次7.6/10.2/13.4亿)，EPS1.07/1.51/2.04元(转增摊薄，前次1.42/1.91/2.5元)，给予公司21年2xPEG，对应方针市值674亿(前次723亿)，方针价89.88元(前次134.9元)，坚持“买入”评级。

华泰证券首要观念如下：

21Q2成绩体现亮眼，高生长有望连续

7.26日公司发布21年半年报，21H1完成营收12.1亿(同比增53.7%)，完成归母净利3.7亿(同比增73.9%)，成绩契合预期(前次成绩预告20H1归母净利润3.5-3.8亿);沾沾自喜21Q2完成营收/归母净利润6.9/2.4亿，同比增54.4%/58.2%，预调酒/香精事务继续坚持微弱添加，该行以为，预调酒将坚持快速放量，且公司继续的产品立异(新品推行和原有部分产品晋级)及途径建造也在有序观察，现已步入高速生长期。

预调酒高添加连续，新品推行稳步观察

分产品看，21H1预调酒/食用香精收入10.6/1.4亿，同比增50.6%/63.9%，沾沾自喜预调酒事务完成净利润2.7亿，同比增71.9%。21年上半年公司预调酒新品推行顺畅，新增了清新系列，推出微醺系列新口味，晋级强爽系列包装及口味并添加9度新品，晋级后的气泡水系列也已上市，“微醺-清新-强爽”系列产品矩阵进一步完善。分区域，20年公司华北/华东/华南/华西区域完成营收1.4/6/2.8/1.8亿，同比添加48.8%/62.5%/36.7%/48.3%。21H1公司活跃加速途径下沉进展，完善分销准则，活跃向三四线城市拓宽，分层次分要点提高途径掩盖率和掩盖质量，区域扩张行之有效。

产品结构晋级/费用投进优化/规划效应凸显助推盈余才能继续提高

除掉会计准则变化影响，21H1公司毛利率同比增1.9pct至71.1%，沾沾自喜食用香精/预调酒毛利率分别为72/67.3%，同比增4.6/1pct，产品结构继续优化。21H1出售/管理费用率同比-5.5/-0.9pct至19.5%/4.6%，毛利率提高及费用优化观察21H1年净利率同比增3.5pct至30.4%。公司坚持精耕细作，严厉管控、精准投进，跟着规划效应继续凸显和资源投进更为精准，未来产品毛利率和费效比有望继续改进，净利率望继续提高。此外，4.30日公司发布可转债发行预案，拟募资不超越12.8亿元用于麦芽威士忌陈酿熟成项目建造，伏特加威士忌工厂建造亦在稳步观察，为中长期添加奠定根底。

危险提示：职业竞赛加重、食物安全问题。