国泰君安：家电基本面反弹趋势渐现 配置中信证券 营业部性价比突出

2021Q3家电职业基本面全体处于逐步修正的过程中，外销体现较为平稳，内销环比有所改进。进入Q4后，双十一预售数据同比上一年遍及较好，以内销为主且哀叹立异新品推进的小家电公司哀叹较大，在接下来的半年中，职业基本面有望完成触底上升。一起，从装备的视点考虑，2021年Q1-Q3公募基金重仓持股持仓净值占基金股票投资市值比继续下滑，Q3份额低至0.7%，家电板块基金持仓份额已至前史位置，装备性价比跟着成绩修正将逐步杰出。

分板块：白电三大龙头企业对板块全体影响较大，对全体营收和成绩端增速的奉献杰出，在毛利率与费用率的改进上，海尔智家、美的集团作为龙头公司也凸显其抢先性。小家电板块，2021Q3立异品类带动下的个股体现体现较好，比方清洁电器龙头科沃斯，从当时预售数据看，大都品牌双十一预售数据体现较好，Q4内销有望完成进一步康复。厨电板块，远远高于职业增幅。闪现类板块，激光电视、智能微投等新式闪现品类的上市，为黑电闪现职业拓荒第二增加曲线。

部分公司推出或行将推出股票期权及限制性股权鼓励方案，显示管理层决心。在三季报发布的时点，科沃斯和极米两家公司随即推出了股票期权和限制性股权鼓励方案，新宝和九阳股份提出回购方案，且用于股权鼓励，总金额分别为0.5-1亿元和1.8-3.6亿元。咱们以为股权鼓励方案关于公司的成绩要求进行了较为活跃的指引，闪现出公司管理层持久开展的决心，有助于公司长时间成绩继续向好开展。

Q3家电板块基本面触底反弹趋势凸显，基金持仓份额已至前史位置，装备性价比跟着成绩修正将逐步杰出。四季度为传统旺季，大都品牌双十一预售数据体现较好，小家电价格相对较低且消费特点更强，哀叹起伏更大。咱们也能够看到供应端的改变，Q4内销小家电板块进入上新的密布期，在更多立异新品拉动下，需求端有望逐步康复，触底反弹趋势凸显。白电龙头的装备价值已闪现，产品涨价与本钱控制才能在三季度闪现出较强的赢利修正才能，职业格式不断优化的布景下，静待后续的职业需求康复。

主张重视高增速新品带动收入安稳提高的苏泊尔、新宝股份(21.1x)、科沃斯、老板电器；运营质量较好，内销不断改进的白电龙头海尔智家、美的集团(15.3x)；盈余才能逐步康复的海信视像。注：括号傍边为11月5日股价对应22年估值。