中泰国际：医药行业上半年业绩表现分化 中国人寿股票怎么样CXO板块显著跑赢

内容摘要：

医药行业分红五大板块，首要包含药品、医药研制与出产外包服务、医疗服务、医疗器械与医药分销。因为医药分销板块近年来受两票制等影响较大，咱们要点重视药品、CXO、医疗服务、医疗器械板块，整体来看上半年CXO板块成绩体现明显跑赢，其他板块则不同程度受疫情与集采等要素影响。未来咱们将要点重视CXO与其他板块中对疫情与集采等防御才能较强的公司。

CXO行业龙头订单将持续快速添加，黄金赛道位置不变

咱们以为CXO赛道依然是医药行业的黄金赛道，理由包含：

1）立异药研制的刚性需求导致上半年新增项目数量或订单金额持续快速添加，成绩能见度很高。港股CXO企业上半年新增项目与订单状况遍及杰出，成绩能见度很高。药明生物6月底归纳项目数量同比添加30.9%，药明康德主营事务化学事务上半年新增453个新项目，凯莱英与昭衍新药新增订单总额别离同比添加186.5%与超45%，订单添加为未来成绩奠定根底。

2）国内疫情舒缓后CXO企业经营状况将愈加安稳。因为大都CXO企业总部或重要出产基位置于上海或周边城市，上半年受疫情影响。估计国内短期内再大规划迸发疫情可能性不高，疫情舒缓后CXO企业经营将愈加安稳。

要点公司引荐：

咱们持续要点引荐供给全方位一站式服务的行业龙头药明生物、药明康德与临床前研制服务行业龙头昭衍新药。

上半年药品板块受疫情影响，但肿瘤等临床急需用药出售体现相对稳健

2022年上半年国内疫情重复导致人口流动性下降，医疗机构承当较多防疫作业，因而药品终端出售受影响。依据国家统计局数据，上半年医药制造业收入与赢利总额别离同比下降0.6%与27.6%。西药、中药与生物科技板块中的许多企业收入与赢利增速下降。

分品类看，中药产品中，我国中药与华润三九等龙头企业的配方颗粒事务受国标切换及省标推动速度的影响，其他许多闻名中成药产品收入增速也有所下降。化药与生物药产品中，优质肿瘤药等临床急需用药受疫情影响相对较小，消化道与呼吸等范畴的药物则受影响相对较大。

要点公司引荐：

考虑到疫情下成绩安稳性及肿瘤等临床急需用药研制才能等，咱们依然引荐石药集团与信达生物，并主张逐渐重视肿瘤药研制才能强壮的中生制药与翰森药业,估计疫情舒缓后成绩将逐渐回暖。

医疗服务板块中刚需型专科医院营运商受疫情影响相对较小

从上半年成绩看，医疗服务板块中肿瘤医院营运商海吉亚医疗与辅佐生殖服务机构营运商锦欣生殖在疫情下受影响相对较小。

要点公司引荐：

考虑到肿瘤医治需求相对受疫情影响较小，医疗服务板块中引荐海吉亚医疗。公司近年体现出强壮的医院管理才能，原有医院稳健添加的一起新收买医院治疗人次与赢利率明显提高。未来三年有七家医院将投入运营，大都为入住率已高的老练医院二期工程，估计投入运营后治疗人次将快速添加，公司成绩将快速添加。

医疗器械板块上半年受集采及疫情影响，未来应重视立异式医疗器械研制才能

医疗器械板块中，人工关节龙头爱康医疗与春立医疗的出售收入均同比添加，标明去年集采降价后人工关节的销量提高，但爱康医疗的股东净赢利明显低于集采执行前的2020年同期水平，春立医疗的股东净赢利则仅同比添加0.9%，标明集采降价后这两家关节行业龙头赢利率受影响，咱们估计股东净赢利增速上升略需时刻。

港股医疗器械板块的其他首要企业大都不同程度受冠脉支架与人工关节集采及疫情影响。咱们以为，医疗器械板块未来应首要重视企业的优质立异式医疗器械研制才能。政府近年来屡次发布优化立异医疗器械批阅程序等方针支撑，日前国家医保局还提出暂时不对立异医疗器械施行集采，标明政府将持续支撑立异医疗器械的研制。