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证监会近来问询国联证券65亿元定增融资计划的必要性与合理性。而该公司拟募投项目信誉买卖事务上一年的信誉减值丢失同比添加。本年一季度，国联证券归属于上市公司股东的净赢利同比降31.4%

《出资时报》研究员田文会

A股上市融资约20亿元刚过半年，国联证券股份有限公司（下称国联证券，601456.SH，01456.HK）就抛出了不超越65亿元定增融资计划。而此次融资是否有其必要性与合理性，也引来证监会的问询。

国联证券近来公告《关于国联证券股份有限公司非揭露发行股票请求文件反应定见的回复》（下称《回复》），对中国证监会于本年5月21日出具的《中国证监会行政许可项目检查一次反应定见通知书——关于国联证券股份有限公司非揭露发行股票请求文件的反应定见》（下称《反应定见》）作出了回复。

据国联证券公告，该公司本年2月5日发布了非揭露发行A股股票预案，而其2020年7月31日刚刚在A股上市。本年5月14日，该公司称其非揭露发行获证监会受理。

相关公告显现，国联证券拟非揭露发行A股，募资总额不超越65亿元，其间不超越25亿元用于进一步扩展信誉买卖事务规划；不超越30亿元用于扩展买卖事务。

在《反应定见》中，证监会问询的问题包含：结合募投项目等阐明此次融资的必要性合理性，募投事务相关财物减值计提状况及计提是否充分等。

而据国联证券2020年年报，该公司信誉买卖事务收入当年同比下降17.63%。尽管其间融资融券事务息费收入同比添加65.65%，但股权质押回购利息收入同比降56.63%。并且，信誉买卖事务的信誉减值丢失当年也同比添加。

一起，2020年底，国联证券融出资金和股票质押式回购金融财物减值预备余额均同比添加。

《出资时报》研究员还注意到，本年一季度，国联证券成绩添加乏力。当季，该公司归属于上市公司股东的净赢利同比降31.4%，除了经营收入同比降4.95%，事务及办理费同比骤增47.14%也是重要影响要素。

《出资时报》就上述定增募投方向、相关减值丢失、一季度成绩等问题向国联证券发送了交流函，到发稿，没有收到回复。

国联证券定增募投方向

数据来历：国联证券非揭露发行股票预案

上一年信誉买卖事务收入下降

据国联证券本年6月3日公告的上述《回复》，该公司拟非揭露发行A股不超越约4.76亿股，拟征集资金总额（含发行费用）不超越65亿元（含），其间不超越25亿元用于进一步扩展包含融资融券在内的信誉买卖事务规划；不超越30亿元用于扩展固定收益类、权益类、股权衍生品等买卖事务。这两方面事务是此次募资的主投方向。

不过，关于征集用处，有质疑的声响宣布。证监会也要求国联证券结合募投项目阐明此次融资的必要性合理性。

据国联证券2020年年报，当年，该公司信誉买卖事务完成经营收入2.35亿元，同比下降17.63%。

信誉买卖事务首要包含融资融券和股票质押式回购等。2020年，国联证券融资融券事务完成息费收入4.34亿元，同比添加65.65%。可是，其股权质押回购利息收入当年为1.47亿元，同比降56.63%。

并且，2020年，国联证券信誉买卖事务的信誉减值丢失添加。该公司当年信誉买卖事务信誉减值丢失为525.04万元，上年则为-1371.22万元。其间，融出资金信誉减值丢失为156.82万元，上年为-387.35万元；买入返售金融财物信誉减值丢失为368.22万元，上年为-984.01万元。

减值预备方面，2020年底，国联证券融出资金账面余额为84.21亿元，同比增81.3%，减值预备余额为771.33万元，同比增25.52%；股票质押式回购金融财物账面余额为18.81亿元，同比降31.62%，减值预备余额为1.76亿元，同比增2.14%。

《回复》中数据显现，2018年底—2020年底，国联证券股票质押式回购金融财物减值预备计提份额分别为3.16%、6.25%、9.34%，高于几家可比券商相应均值。

国联证券在《回复》中称，该类财物减值预备计提份额上升，首要是提高了股票质押式回购事务准入规范，操控股票质押式回购事务的全体危险，事务规划继续下降，处于第三阶段的存量违约合约在2019年底、2020年底均100%计提了减值预备，使得整体减值份额较高。

国联证券在《回复》中还表明，融资融券事务相关于股票质押事务危险更低且更为可控。因而，期望进一步加大融资融券事务的投入力度，将融资融券事务与财富办理事务交融，发挥事务间的协同效应，全面提高对客户的归纳服务才能。

不过，上述数据也显现，尽管融资融券事务收入同比添加，但融出资金的信誉减值丢失和减值预备余额同比也都在添加。

《出资时报》研究员问询此次定增募资拟用于信誉买卖事务的不超越25亿元中，融资融券和股票质押式回购事务的运用占比状况，不过，国联证券未予回应。

除了信誉买卖事务，国联证券此次定增募资中还有不超越30亿元用于扩展固定收益类、权益类、股权衍生品等买卖事务。而国联证券在《回复》中表明，该公司证券自营事务由证券出资部、固定收益部及股权衍生品事务部担任。

据《回复》发表，2018年—2020年，该公司证券出资事务分部发生的经营收入分别为-0.15亿元、4.31亿元和4.7亿元，占经营收入的比重分别为-1.48%、26.61%和25.05%；发生的经营赢利分别为-0.18亿元、4.21亿元、4.21亿元，占经营赢利的比重分别为-25.25%、61.26%和53.41%。

而国联证券2020年年报及A股招股书显现，2018年—2020年，该公司出资收益分别为-0.23亿元、2.15亿元、5.92亿元。其间，2020年出资收益同比增1.75倍。

从上述数据能够看到，国联证券近两年自营事务成绩还不错，不过，自营事务与资本商场体现关系密切，国联证券历史上该项成绩动摇也较大。

一季度归母净赢利降三成

在请求定增融资的一起，国联证券本年一季度成绩体现并不抱负。

该公司本年一季报显现，当季归属于上市公司股东的净赢利为1.57亿元，同比降31.4%；经营收入为4.71亿元，同比降4.95%；经营开销为2.65亿元，同比增46%。

经营收入中，利息净收入为0.55亿元，同比降35.35%；公允价值变化收益为0.5亿元，同比大降51.27%。

其间，利息净收入下降的原因是利息开销添加。本年一季度，国联证券利息开销为2.05亿元，同比增66.88%。而公允价值变化收益下降则是由于金融工具浮盈削减。

对国联证券本年一季度净赢利影响最大的是经营开销迅速添加，其间最首要是事务及办理费添加。本年一季度，该公司事务及办理费为2.59亿元，同比增47.14%，原因是商场拓宽、IT、人力投入添加。

现金流方面，国联证券本年一季度三大现金流项目皆为净流出状况。其间，经营活动发生的现金流量净额为-2.04亿元；出资活动发生的现金流量净额为-5.25亿元；筹资活动发生的现金流量净额为-10.61亿元。终究，现金及现金等价物净添加额为-17.91亿元。

筹资活动中，该公司融资削减，偿债则添加。详细来看，发行债券收到的现金为20.69亿元，同比降64.71%；偿还债务付出的现金为29.3亿元，同比增33.18%。

《出资时报》研究员注意到，本年6月19日，国联证券公告称，近来收到证监会出具的《关于赞同国联证券股份有限公司向专业出资者揭露发行短期公司债券注册的批复》文件。此次揭露发行短期公司债券面值余额不超越80亿元。此批复自赞同注册之日起24个月内有用，国联证券在注册有用期内能够分期发行短期公司债券。

国联证券本年一季度部分财务数据（单位：元）

数据来历：公司财报