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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
12月5日晚，蔚来发布第三季度成绩陈述，公司本年第三季度完结经营收入190.67亿元，同比增加46.6%，略低于商场预期；单季净亏本45.57亿元，同比增亏10.8%，亏本起伏略好于预期，但仍创下近5年同期最高。
此前发表的数据显现，蔚来第三季度交给量为55432辆，同比增加75%，在二季度触底后大幅上升，但营收增幅远小于销量增幅，显现出蔚来降价显着，出售结构全体下移。
一起，蔚来估计第四季度轿车交给量为4.7万至4.9万辆，收入总额160.79亿元至167.01亿元。
就在财报发布当天，蔚来宣告以31.6亿元收买江淮轿车部分制作基地、设备和财物，此举被认为是蔚来脱节代工并走向独立出产的要害一步。上述音讯发布后，蔚来股价呈现上涨。
值得注意的是，受全系列降价和主力车型换代落地等要素一起影响，蔚来三季度销量呈现了大幅反弹。但时刻短影响后，蔚来月销量逐渐下行，结合最新指引看，蔚来销量高点已过，年终“翘尾行情”已无或许，销量上升或稍纵即逝。更重要的是，以价换量让巨亏中挣扎的蔚来，成绩进一步承压。
归纳近期减缩权益、意外裁人、项目组调整、寻求换电协作、推延电池自研、计划剥离电池子公司等一系列战略缩短的行动看，蔚来正被逼做出改动。但是，比照走混动道路并获得巨大成功的抱负，蔚来重财物的换电形式或才是需求彻底治愈的硬伤。
跟着各种充电设备的快速遍及和800V高压快充浸透率的不断提高，蔚来好像已堕入越来越难解的窘境。
降价换代时刻短影响销量以价换量限制成绩复苏
阅历一、二季度的低谷后，蔚来本年第三季度完结交给55432辆，同比增加75%，迎来大幅上升，也创下单季销量的纪录。
三季度出售的显着回暖与降价和主力车型换代落地密不可分。
6月12日，蔚来打破此前不降价许诺，意外官宣全系新车价格下调3万元，并撤销和减少多项用户权益。
5月24日，换代后的全新蔚来ES6正式上市。6月，ES6销量同比增加3倍至4677辆，7月持续攀升，到达1.11万辆，占蔚来当月悉数销量的一半。
但是，降价和换代只带来了短期影响。
数据显现，8月起，蔚来月销量开端震动下滑，9月到11月则一向维持在1.5万-1.6万辆区间。
但是，这样的出售体现实际上并不及此前预期。
本年6月，蔚来董事长李斌曾表明“下半年均匀月销超越2万辆是咱们的方针，咱们十分有决心完结。”
据李斌预估，蔚来轿车正在出售的ET5、ET5T、ES6及9月上市的EC6合计4款车型月销量或到达1.5万-2万辆，叠加剩下车型销量提高，每个月销量能够稳定在2万辆以上。
而即便是巅峰期的三季度，蔚来5.54万台的季度销量，月均仍缺乏2万台，也落在了此前5.5万至5.7万台指引的下限。
四季度，蔚来估计轿车交给量4.7万至4.9万辆，在推出换代EC6后，销量环比三季度进一步下滑，离月均2万台更是渐行渐远。
依照指引，蔚来全年销量或缺乏16万台，参照年度24.5万台的出售方针，完结率仅65%左右。
更重要的是，以价换量让已身处巨亏之中的蔚来，成绩压力更大。
本年第三季度，蔚来亏本45.57亿元，同比增亏10.8%，前三季度155.54亿元的亏本额更是创下2019年以来的新高。
此外，公司第三季度毛利率为7.99%，环比上季度的1%显着反弹，但仍不及去年同期的13.3%。
而依据最新指引，蔚来四季度营收160.79亿元至167.01亿元，同比增加约0.1%至4.0%，显着弱于17.3%至22.3%的销量同比增速。也就是说，四季度蔚来在销量环比下滑的情况下，单车价格和盈余才能都将进一步承压。
重压下被逼全面战略缩短多项行动难解换电形式硬伤
归纳近期一系列战略缩短的严重行动看，蔚来在重压之下正被逼做出改动。
本年6月一季度成绩会上，李斌对外发表，蔚来会放缓部分固定财物出资、推延部分研制项目、并减缓部分海外商场的开辟，其间一度被极为注重的自研电池项目也被拖延。
11月3日，李斌发内部信称，“公司将减少10%左右的岗位”，并“推延和减少3年内不能提高公司财务体现的项目投入。”一起，子品牌阿尔卑斯不再是独立项目，人员将分配到其它部分，因而还将进一步裁人。
11月21日，蔚来宣告与长安到达换电事务的协作协议；8天后，蔚来的换电事务协作伙伴又增加了吉祥控股。
日前，蔚来又宣告计划剥离电池子公司，此举被遍及解读为公司又一个“甩包袱”的严重决议计划。
但再多的行动或许也难以彻底治愈蔚来重财物、高投入的换电形式硬伤。
据了解，蔚来榜首代换电站造价约250万-300万元，第二代换电站造价约150万元。到2022年年末，蔚来换电站总数打破1300座，因为第三代换电站刚刚发布，现在以榜首代换电站、第二代换电站为主，假定两者各占50%，投入总本钱约为26亿元乃至更多。
换电服务的本钱巨大，也是蔚来成绩、盈余才能长时刻承压的重要原因。
自2014年建立以来，蔚来轿车一向致力于换电站、换电技能的海量投入，但是从2018年到本年上半年，蔚来轿车近5年半的时刻累计亏本了764亿元，均匀每年亏本都在100亿元以上。
跟着亏本的逐年堆集，仅依托本身的力气在换电这条路上已越走越困难。特别是电池技能日新月异的情况下，换电技能道路遭到了更大的质疑。
王传福在本年比亚迪年度股东大会上表明，在动力电池早前容量不高时，从前呈现了一些选用换电计划的乘用车，但跟着电动车续航路程的不断提高与充电速度的提高，“换电”已显得不太必要。
信达证券此前发布的研报显现，800V高压快充逐渐成为业界一致和干流道路，车企正加快布局。估计2025年，800V快充车型的浸透率将到达15%，进入加快开展期。
业界也遍及认为，800V快充能量转化率更高，现已很好地处理了充电速度的痛点，对一切参与者都有利。
本年4月，蔚来宣告调整免费换电方针，将新用户每月免费换电次数减至4次，家充桩也不再赠送；两个月后，蔚来再度宣告将换电等增值服务与整车出售解绑。重压之下，蔚来降本增效的“刀刃”已无法的挥向了用户。
值得一提的是，与蔚来可比性最高的抱负，因为挑选了以混动为主的技能道路，通过几年的开展，两家公司不管在销量、成绩、盈余才能仍是口碑，均已拉开了距离。
或许从挑选换电形式起，就注定了蔚来走上了一条困难的路。
