什么是组织抱团**？
总有一天，会由于各种原因而幻灭……
为什么呢？
先来了解一下，什么是基金、组织抱团？
首要说的便是一些组织出资者会集买入一些比较优质的公司，这些公司的股票由于许多组织出资者买入，股价会继续被拉升……终究估值会变得十分高。
由于有许多资金买入这些股票，组织又持有这些股票，所以一些基金的成绩就能远远跑赢整个商场。
由于跑赢了整个商场，就能够讲故事了，就能够发新基金，招引出资者申购。
新的资金，又再次被投入到同一批优异的公司上，股票继续上涨。
终究，就形成了一个故事，一个看似完美的故事：抱团的基金，组织出资者能够不停地**，跑赢商场上那些不抱团基金。由于成绩好，又能继续发新基金，招引出资者购买。
这个循环就这么运转下去了。
你觉得这个正向循环，能永久继续下去吗？
看似这个循环牢不可破，但前史告知咱们，这种循环终将幻灭。
比方08年美国次贷危机，便是相似的循环，终究就幻灭了。
而组织抱团，有或许被哪些因素搞幻灭呢？
其实原因或许有许多，比方：
榜首，上市公司的赢利增加，没有到达出资者的预期，咱们就不买了；
第二，大股东看着股价高涨，估值很高，就开端卖出套现了。巨额的卖出单，远远超出了组织的买单。
第三，组织们，基金司理们觉得估值实在太高了，所以早于同行开端减持。
第四，国家放水量削减，乃至缩短流动性，导致咱们可出资资金的总额削减了。
…………
原因其实许多，总归，终究这种**的循环，必定会在某一天被打破。
这几年，抱团之风愈演愈烈。关于这一现象，有许多解说，有人说是“美股化”、有人说是“存量经济下的挑选”，都有必定的道理，但好像都不足以解说如此极致的分解。最近，我看到一篇文章，有点启示，或许能增加一些视角。
这篇文章便是《证券商场周刊》2021年6月11日的文章《合理出资方针的设定及心思建造（二）：同业排名方针和回撤方针》。文中有一个数据：2011年之前建立的自动和偏股型基金共398只，其间只要一只接连十年每年排名前1/2，而且该基金还更换过两次基金司理。我没有DOUBLECHECK过这个数据，可是假如这个数据是实在的，就会提醒了一个严酷的实际：那便是我国简直一切的基金司理都面对下岗的压力。据我所知，现在越来越多的组织完成两年查核制，便是接连两年成绩排名后1/2下岗。依照上面的数据，假如一个基金司理在某年处于后1/2，那么第二年就压力巨大，由于谁也不能确保后一年的风格不会更极致。因而，抱团便是一个实际和无法的挑选，抱负很饱满，但实际很骨感。
最近淘到一本好书，《沃尔特·施洛斯材料集》。许多人或许不熟悉沃尔特·施洛斯，由于他一生就管了两个组合，便是他自己和朋友的钱，最大规划也不过1.5亿美金。他的职工只要一个，便是他儿子。他很少承受采访，根本不调研上市公司。可是他的成绩很好，从1955年至2002年，一个组合复合16%、一个组合复合20%。我之所以知道他是由于巴菲特从前好几次提及他，以为他是“格林厄姆阵营”的杰出代表。沃尔特·施洛斯比巴菲特大十几岁，1945年就为格林厄姆—纽曼公司作业，这本《材料集》是沃尔特·施洛斯为数不多的采访所录。
仔细分析沃尔特·施洛斯47年的成绩，最大的优势仍是不亏或许少亏，47年只要7年亏本，而且最大的亏本仅为12.8%。可是从相对收益的视点看，沃尔特·施洛斯却有17年跑输指数。咱们无从知晓其时的排名，只能用相对收益表征。假如从这个视点看，沃尔特·施洛斯有17年跑输指数，而且好几次都是接连几年跑输。1969年至1972年，四年有三年跑输；1995年至1999年接连五年跑输；1985年和1986年跑输；1989年和1990年跑输。以他的风格，我估量2016年今后也会长时间跑输。因而，即使沃尔特·施洛斯是个巨大的出资者，但在他绵长的职业生涯中估量也得下岗好几次。
