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中心定论

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7月10日晚，南威软件股份有限公司发布公告，将于2019年7月15日发行6.60亿元可转债，对此咱们进行扼要剖析，定论如下：

中心定论

债底为78.68元，YTM为2.85%。南威转债期限为6年，债项评级为AA-，票面面值为100元，票面利率第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.3%、第六年3.0%，到期换回价格为票面面值的112%（含最终一期年度利息），依照中债6年期AA-企业债到期收益率（2019/7/10）7.1445%作为贴现率预算，债底价值为78.68元，纯债对应的YTM为2.85%，债底保护性较弱。

平价为96.25元，重要条款中规中矩。转股期为自发行完毕之日起满6个月后的第一个买卖日至转债到期日，初始转股价为10.13元/股，南威软件（603636.SH）7月10日的收盘价为9.75元，对应转债平价为96.25元。南威转债的下修条款为：15/30，85%，有条件换回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，重要条款中规中矩。

估计南威转债上市首日价格在100~102元之间。按南威转债7月10日的收盘价测算，平价96.25元，可参照的平价可比标的为钧达转债，其平价为96.46元，当前转股溢价率为5.97%，可参照的规划可比标的是科森转债，当前转股溢价率为5.67%。考虑到南威转债债底保护性较弱，规划和评级的吸引力不强，估计上市首日的转股溢价率在4%~6%之间，对应的上市价格在100~102元区间。

估计配售份额在20%左右。吴志雄先生持有公司51.09%的股权，系公司的实践操控人，到现在，尚无股东许诺参加优先配售，咱们估计配售份额在20%左右，则留给商场的申购规划为5.28亿元。

估计中签率在0.07%~0.09%。南威转债总申购金额为6.60亿元，若配售份额为20%，那么可供投资者申购的金额为5.28亿元，若网上申购户数为20万，均匀单户申购金额为100万元，网下申购户数为1,000~1,500户，均匀单户申购金额为4亿元，测算下来中签率在0.07%~0.09%之间。

归纳来看，南威转债条款中规中矩，债底保护性较弱，平价水平一般，近期成绩有所下滑，主张投资者慎重参加。危险提示

股市动摇带来危险、正股成绩不及预期等。

以上内容节选自国金证券现已发布的证券研究陈述，具体剖析内容（包含危险提示等）请详见完整版陈述。若因对陈述的摘编发生歧义，应以完整版陈述内容为准。