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每经记者 芮秋 每经修改 叶峰 简直是在同一时刻，监管组织接连接收了来自几家头部基金递送的资料，都是请求建立教育主题买卖型开放式指数基金的。6月8日，博时中证全球我国教育ETF（以下简称博时教育ETF）正式建立。

仍是这段时刻，中证全球我国教育主题指数一直在3200点～3700点的高点动摇，一年以来流入K12在线教育工作的资金总额超越了前十年的融资总和。

但谁也没有想到，一脚急刹车来得这么快、这么强烈，整个工作好像一夜之间被按下了暂停键。

狂奔戛然而止。被称为国内首只教育ETF的博时教育ETF，建立尚缺乏两个月净值跌落46.48%、只剩下0.54元，年化收益更是达到了离谱的-98.58%（到7月30日收盘），可谓史上最惨ETF。小陈前两天刚静静办完了离任手续，得到告知的前一晚他还在加班预备计划，转眼间部分已全体闭幕。

春江水暖鸭先知。尽管高瓴创始人张磊因为揭露表明“教育是永久不需要退出的出资”而被咱们戏弄，但实际上包含高瓴在内的多家闻名出资组织本年一季度甚至更早就开端接连减持教育股了。上半年拿到了教育ETF批文的几家头部公募中，也只要博时基金发行了产品。回过头来看，博时教育ETF的滑铁卢或许不是一句“生不逢时”就能归纳的。

《每日经济新闻》记者也对这只ETF产品的宿世此生做了一个详细复盘，企图从中一窥，这场“悲惨剧”是否原本能够防止。

生不逢时，仍是有迹可循？

近来，一张关于博时教育ETF的截图在工作界广为流传，让广阔基民看了啧啧称奇。有人感叹，见过基金涨停的，还没见过跌停的，更没见过一天跌出将近13%的。

这就不得不说，那是因为你没有看见前一个买卖日的博时教育ETF。7月23天这只基金净值跌落了24.59%，这恐怕是许多行走江湖多年的基民们都没有见过的光景。

更令人惊奇的是，尽管建立时刻尚缺乏2月，但“跌落”关于这只ETF来说现已不是罕事。早在上市之初，这只基金就在跌停的边际张狂打听，终究以4.58%的跌幅完毕了上市当日的“首秀”。尔后伴跟着中概教育股的一次次闪崩，这只ETF的价格也不断下挫，现在净值现已呈现腰斩。

从7月26日起，博时基金接连四天发布博时教育ETF的溢价危险及净值动摇提示公告，提示出资者留意出资危险。

不少工作人士在点评博时教育ETF的成绩时会用到“生不逢时”四个字。但假如咱们把一些要害的时刻节点放在一同来看，或许会发现这个词并不那么准确。

先来看看博时教育ETF的“宿世此生”。依据监管发布的基金征集请求核准进展和基金公告，这只基金的几个重要时刻点如下：那么在这个期间，在线教育工作发生了哪些大事？记者也为咱们做了一个整理：把两条时刻线对照起来看，其实能发现不少蛛丝马迹。假如说错过了上一年年末甚至本年年初的一些信号，那么至少在面临3、4月份代表们对教培工作的提案以及社会民众的重视度不断提高时，理应也有所警惕。

但博时教育ETF好像对商场大环境的改动浑然不觉，在重视和争议中一步步走完了征集、合同收效、上市买卖等悉数流程，也将自己推到了言论的中心。

7家公司获批教育ETF，只要博时发了

博时教育ETF是全商场榜首只，也是仅有一只教育主题的ETF。

准确地说，是全商场仅有一只发行的教育主题ETF，因为彼时拿到批文的不止博时基金。

依照证监会发布的基金征集请求核准进展公示表，简直是在同一时期，华泰柏瑞基金、国泰基金、华夏基金、招商基金、天弘基金、南边基金申报的教育主题ETF产品都获批了，但终究宣告来的只要博时教育ETF这一只。至于其他几家公司为何迟迟不发，记者通过多方问询，得出的原因首要包含以下几方面：

1、准备的过程中相关危险现已开端呈现，所以暂缓。有公募基金人士在谈到相关问题时直接表达了幸亏，并坦言：“商场这样，怎样发？”

2、要发的产品比较多，这个产品自身优先级不太高，暂时没排上。

3、详细原因不详，但“有时分在批文有用期内，选个更好机遇发行，而不是一拿批文就发”。

除了公募基金的踌躇，很多二级商场的出资组织从上一年末开端就在“撤离”教育股了。这些动作，其实也开释出了一些信号。不过在一些工作人士眼里，这种状况的背面还有其他原因。

有知情人士告知记者，近年来跟着本钱商场变革开展的持续深化，以ETF为代表的指数出资也迎来了大开展年代，指数基金规划屡立异高。关于指数公司来说，开宣告一个指数后一般会有多家公募基金公司来“争抢”，尤其是对优质指数的抢夺愈加剧烈。但因为指数基金是一种简直同质化的产品，商场上也不需要那么多，为了操控危险，指数公司最终往往会挑选把一个指数批给3～5家公司。

“所以榜首是要能抢到指数，第二还要能宣告ETF的产品来。就像中证全球我国教育主题指数，商场上遍及有个观念是教育股票的体现一般，所以能压服途径来发行这样的产品也是一种才能。站在现在的视点必定觉得没发是功德，但背面原因其实是多种多样的。”

因为这批产品都是4月份拿到批文，6个月之内有必要宣告，因而多家公司都在考虑下一步计划，改动注册或将成为一个首要选项。“要么便是等商场略微平稳一些的时分来发，要么便是改动注册。现在还没有结论，但批文必定是不能报废的。”一位公募人士泄漏。

多家券商团体认购，招商证券曾活跃看好

正如上述知情人士所说，指数基金的发行途径和其他类型基金不同，首要是找券商来完结。而翻看博时教育ETF的持有人名单，能够发现前十大持有人都是组织出资者，占到了场内总比例的40.5%，而且简直都是券商。记者找到了一份招商证券量化与基金点评首席剖析师任瞳团队在4月26日发布的研报，对博时教育ETF进行了出资价值剖析。

文中指出，K12商场总量巨大，疫情危机下带来在线教育新机遇。“各类早教组织、青少年训练班、课外辅导班层出不穷，将校园、组织、家长与学生四者严密联系起来，形成了一个教育闭环，K12课外辅导也成了教育范畴中需求最微弱的细分范畴之一。”

咱们不由对照了一下前面的时刻表，发现4月26日监管组织现已宣告对多家校外教育训练龙头进行了顶格处分，所以研报这些内容是仔细的吗？

答案不得而知。不过，招商证券在基金发行时认购了700万份、占比2.73%，位列前十大持有人之列。

而关于中证全球我国教育主题指数本年以来的糟糕体现，这份研报中是这么剖析的：现实上，到7月30日该指数本年以来跌落了62.75%、近三个月跌幅57.06%，现已能够用“惨烈”来描述了。

作为一只盯梢该指数的ETF，尽管博时教育ETF在上市买卖公告书中披露了到6月9日的前十大重仓股，仓位也并不高。但这是ETF的惯例操作，一般都会在上市前就把仓位打到很高，便利之后的运作，所以咱们看ETF的净值动摇仍是首要参阅其盯梢的指数。

那么中证全球我国教育主题指数的前十大重仓股，从年初到博时教育ETF发行，再到最近一个买卖日（7月30日）的体现终究怎么？记者也做了一个计算。

看到这儿，信任咱们关于这只产品的净值缘何会呈现腰斩，现已稀有。作为“老十家”基金公司之一，博时基金官网显现到本年年中，该公司共办理276只公募基金，并办理部分社保基金，以及多个企业年金、工作年金及特定专户，办理财物总规划逾1.55万亿元。除掉货币基金后，博时基金公募财物办理总规划超越4383亿元，累计分红逾1465亿元。本年以来，博时基金是发行新基金数量最多的公募之一，5月还推出了立异产品博时招商蛇口产业园REITs。

从2015年到2020年，五年来博时基金财物办理规划（不含子公司）从3027亿元增至超越1.2万亿元以上。Wind数据显现，博时基金最新的非货基办理规划为4324.7亿元，在145家公募基金中排名第九，成效仍是十分明显的。不过从成绩数据上来看，2020年是公募基金的大年，博时基金旗下权益类产品体现却并不超卓。“翻倍基”只要一只博时军工主题A；收益排在博时一切权益类基金第二位的博时医疗保健工作A，上一年报答84.39%，排在同类基金的前13%；其他成绩排名最好的也仅在同类基金的前20%左右，在一个公募基金大迸发的年份的确显得平平了些。除此之外，近年来博时明星基金司理的丢失也一直是个不争的现实。

其实客观说来，到博时教育ETF正式开端征集时，教育股的年内体现尽管算不上抱负，倒也没有后来那么惊悚。出资的确会面临各种危险，方针危险也是其间一种。只是在多重信号的警示之下依旧决议冒“险”一试，不知道前面这些真金白银支撑的出资者们，现在心里作何感触。

7月底部分资金抄底教育ETF，该走仍是该留？

依据博时教育ETF的合同收效公告，这只基金的有用认购总户数为2715户，净认购金额2.56亿元。面临“双减”靴子的落地和基金净值的大跌，这些持有人应该怎么应对？

记者就此采访了多位业界专家。有公募基金人士告知咱们，首要出资者要对教育工作，尤其是其间的一些子工作有一个大致判别，是否还存在出资时机。“假如以为还存在危险、没有时机就赶忙出来；假如以为时机很小，也能够考虑是否出来。”

另一位沪上公募人士也指出，从出资的逻辑上来看，假如购买的出资品看不到增值的时机和空间，就应该决断抛弃，没必要再持续持有。“首要，从大的方面来看，整个教育工作都面临着一个大规范的改动。第二，工作调整的意图之一是不能再将教育产业化了，那是不是意味着不再合适本钱的进入？这些都是出资者应该好好考虑的。”

安全证券基金研讨团队履行总司理贾志也对记者表明，ETF是被迫产品，持有人要有明晰的装备思路决议去留，“国家的方向性方针，还不是短期能够改动的”。

不过另一方面咱们也看到，跟着博时教育ETF净值的不断下挫，从7月开端现已有资金开端分批进场抄底了。记者也选取了几个要害的时刻节点，能够一望而知看到改动：关于这些抄底的出资者，贾志直言，抄底自身便是个危险极大的行为，简直是小概率能够准确抄底，一旦抄底不达预期，就会有较大心思冲击，走上心情买卖的过错途径。“仍是要看方向，安身中长期出资。”

博时教育ETF的基金司理是业界有着“指数女神”之称的万琼。不知道在对教育股进行高仓位运作的时分，她和团队是否也有过抄底的想法。在揭露资猜中万琼从前说自己特性达观，面临压力的承受才能要强过别人，这份达观又能不能帮她扛过在线教育股的这场大风大浪呢。

最终仍是说回小陈。

他刚刚步入在线教育工作的时分，一位大佬在采访中骄傲地慨叹：“2020年全球教育出资大约80%都流向了我国，这在国际历史上都不可思议。”但就在上星期，也是这位大佬发布了一封内部信，连说5次“抱愧”。

“一个年代完毕了，我也当了一回见证者。期望下次命运能好一点。”小陈一边苦笑，一边投出了自己的新简历。

记者：芮秋（化名）

修改：叶峰

视觉：陈冠宇

排版：叶峰 马原