601390中国中铁（证券从业资格考试下载）意华股份

得悉，华泰证券发布研究报告称，福莱特(601865.SH)Q2压力测验已过，看好长时刻份额提高。该行坚持公司21-23年EPS为1.1/1.32/1.72元的猜测，可比公司对应21年Wind共同预期均匀49xPE，给予公司21年45xPE，目标价49.5元(前值33元)，坚持“买入”评级。

华泰证券首要观念如下：

光伏玻璃龙头快速增加，看好中长时刻份额提高

公司2021年7月8日晚公告上半年成绩预增状况，估计21H1完结归母净利11.6-12.6亿元，同比增加152.2%-173.9%。该行测算21Q2完结归母净利3.2-4.2亿元，同比增加31.2%-71.9%，但环比下降61.5%-49.6%，系Q2光伏玻璃产品价格大幅跌落、纯碱等生产本钱上涨影响。6月以来，光伏玻璃职业库存和硅料价格转降，叠加分布式光伏方针推进，该行估计光伏玻璃需求有望向好。

Q2压力测验完结，21H2光伏玻璃价格有望企稳上升

价格端，依据卓创资讯，21Q2全国3.2/2mm光伏玻璃均价25/21元/㎡，同比根本相等/增加1%，但环比21Q1均下降约38%。此外，本钱端重碱21Q2均价2004元/吨，单季度同比/环比分别上涨46%/23%。该行以为公司在21Q2价格、本钱两头受揉捏的景象下，经过提高双玻占比和改进本钱办理，顺畅经过了对盈余才能的压力测验。在活跃施行房顶分布式光伏试点和碳中和碳达峰方针推进下，该行估计光伏玻璃需求中长时刻有望坚持较快增加；短期看，硅料价格环比下降有望推进组件厂开工率上升，21H2光伏玻璃需求有望加速开释，推进玻璃价格企稳上升。

龙头本钱优势显着，价格和方针有望引导职业出资

依据该行在《时刻的赛跑：全球光伏玻璃商场展望》(20210228)中的测算，福莱特和信义光能具有肯定的本钱抢先优势，并持续经过冷修技改(2021年5月公司已开端最终一条存量生产线冷修)和规划效应下降均匀生产本钱。而21Q2光伏玻璃价格根本击穿了二三线企业的生产本钱，且监管新增能评批阅，有利于引导职业出资回归理性。2020年底公司光伏压延玻璃产能日熔量6t，21H1新焚烧3t(凤阳2条1200t+越南1条1000t)、冷修一条600t，该行测算公司21H1光伏玻璃产值同比增速超越20%。

大幅扩产提高市占率，光伏玻璃龙头位置安定

该行估计“十四五”期间宽版玻璃供求整体偏紧，公司经过加大双玻份额提高和生产本钱下降，有望坚持龙头安定位置。依据拟在建产能规划，公司估计2023年光伏玻璃产能将到达25t/d。且公司2019-2021年与隆基股份、晶科动力、东方日升等光伏组件企业签订了长单，有利于在价格坚持稳定的状况下，并经过强强联合完结新增产能的顺畅消化，完结库存优化办理。

危险提示：光伏装机不及预期，光伏玻璃价格持续跌落，生产本钱大幅上升。