投资基金管理办法（600673）

文 | 杜博奇

眼下，苹果股价盘桓在240美元上下，市值定格于1.1万亿美金，上市以来上涨了495倍。

那些长时间看好苹果公司的人们，则在祈求它的股价跌落，由于这样一来他们就能捡到一些便宜货了。

比方，现年89岁的沃伦·巴菲特就常说：“股价越低越好，我明显喜爱苹果股价更低。”

巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦是苹果公司的第三大股东，持股5.52%，排在领航出资和黑石之后。自从2016年买了1000万股苹果股票，巴菲特就尝到了甜头，这些年泰然自若地吃进了2.5亿股苹果股票，现在这笔出资账面价值高达600亿美金，差不多有0亿人民币。在此之前很多年，巴菲特眼睁睁地看着苹果公司的股价日新月异，却像雕像般无动于衷。

苹果在2012年创下6235亿美金的市值记载，面临不断改写的苹果股价，声称股神的巴菲特也好像怕追高被套，而且出资了可口可乐等一大票消费股的他关于大起大落的科技股其实没什么谱，因而错过了苹果迸发的前半程，2016年今后不断加仓苹果有点追悔莫及的意思。拉长时间线，从1980年12月12日苹果登陆纳斯达克算起，它的股价在前20年简直惊涛骇浪，行情的真实发动仍是2006年今后的工作。这一年，苹果推出ipod nano在mp3职业大放异彩，一年后iphone的横空出世，让苹果从一家居高临下的小众电脑公司晋级为一匹消费电子黑马，不只赢得了广泛的群众基础，还敞开了人类进入移动互联网年代的大门。

再往后，ipad，iWatch，AirPods像变戏法相同出来了，applepay、applecard、apple TV+也鱼贯而出。左手硬件、右手软件——后乔布斯年代，库克找到了让苹果持续增加的飞轮。但是现在，面临华为、三星等的近身厮杀，iphone越来越卖不动了。2019财年上半年iphone收入下滑16%，三季度下滑12%，四季度下滑9%。2019财年苹果总营收2600亿美金中iphone贡献了54.73%，要不是iphone11在9月份暂时救场解了当务之急，iphone的体现还将糟糕。iphone是苹果的主力，iphone的疲软预示着硬件事务天花板的见顶，除非有杀手级的革命性产品，短期的局势难以反转。未来扛起苹果营收大旗的则是软件服务，比方apple pay纵横全球49个国家，9月份一个月的交易量就超越30亿笔，超越paypal，同比增加四倍。

本年第四财季，applepay等服务为苹果公司带来了125亿美金的收入，创下这项事务发动以来的新高。整个2019财年，苹果从服务上收成463亿美金，挨近全年营收的18%，上一年则是14%。

苹果大力推进的apple tv+等事务斩获了4.5亿付费订阅，比前一年增加1.2亿，未来一年的方针是打破5亿。以手机、电脑等硬件为流量进口、以软件服务为变现手法的新模式正在产生功效。而这与微软surface电脑+Windows体系+office软件的事务模型，简直千篇一律。微软晚了苹果3年上市，乔布斯终身都在与盖茨相爱相杀，而且对微软在商业方面的作为较为不齿。但是便是脱胎于施乐的视窗创意，windows体系的推出让微软在1990年代晚期迸发并走到了苹果前面，而Azure 在云核算范畴的异军突起又拉动了微软的第2次迸发。

现在，两家公司市值均为1.1万亿美金，自从市至今苹果的股价涨了495倍，微软增加1605倍。微软的净利率从四年前的14.36%增至42.41%，苹果则从22.85%下滑到了21.24%。

所以，一个严酷的现实浮出水面，假如巴菲特入股微软，炒股的账面浮盈将远高苹果。

苹果与微软的比赛中，苹果以技能出位，微软更拿手商业，现在微软成了愈加急进的那个而且在**上也没有落后，而苹果技能上保存的一起成绩变得疲软，这恐怕不是乔布斯愿见到的现象。苹果管理层有10名高档副总裁、5名副总裁，加上COO杰夫·威廉姆斯和CDO乔纳森·伊夫，一共有17人直接向CEO库克报告。有意思的是，Katherine Adams以svp兼总法律顾问的身份成为苹果二号人物——打官司好像正在这家公司的一件大事。Katherine Adams两年前参加苹果，正是在她的斡旋下，苹果以45亿美金为价值，达成了与高通的专利宽和。苹果的账上趴着2600亿美金的现金和有价证券，要知道，这笔钱简直能够买下2.5个高通公司了。