青岛啤酒(600600)长期投资联通电信价值支撑长期发展空间

要害词：安排观念

中心提示：出资要害：咱们以为1、品牌战略；2、公司发展战略；3、安排结构；4、经营管理等中长期影响要素是公司长期出资价值的根底。一起这也是咱们以为公司是快速消费品职业中最具长期出资价值的上市公司的要害根据。公司

出资要害：

咱们以为1、品牌战略；2、公司发展战略；3、安排结构；4、经营管理等中长期影响要素是公司长期出资价值的根底。一起这也是咱们以为公司是快速消费品职业中最具长期出资价值的上市公司的要害根据。公司规划十二五方针为产销量1000万千升。跟着上市十几年来产销量增加19倍以及产能扩展23倍、分公司和子公司数量增加14倍，以及职业环境的飞速发展，公司发展战略阅历了逐渐提高的进程。顺畅度过战略扩张期和整合期后，2007年开端，公司进入了一个整合与规划扩张并重的时期。公司规划十二五产销量方针为1000万千升。咱们判别，2011年有望成为销量增加之年，全年增速在15%以上。

首要理由

1、可转债项目现已投产：2008年发行可转债征集资金15亿元，截止现在已运用11.5亿元，其间许诺项目青岛啤酒第三有限公司，徐州、济南、日照、成都新建生产项目均已投产，这部分产能有望在2011年开端上量。

2、2011年扩建及新建项目连续表现：2011年度青岛啤酒二厂、上海、深圳、福州、珠海等工厂的扩建以及石家庄新建工厂项目均将顺畅完成，支撑公司产能快速扩张。

3、吞并股权有利于快速上量，改动区域商场竞争规划。2010年9月和12月，公司别离受让了嘉禾啤酒及银麦啤酒股权。嘉禾啤酒太原工厂现在产能18万千升，银麦啤酒首要集中于以临沂为中心的鲁南商场，产能55万千升。咱们了解到，公司仍将在要点商场区域内将继续寻觅适宜的收买吞并方针。

盈余猜测与估值

猜测公司2011~2013年EPS为1.34元、1.57元和1.93元，对应2011/2012/2013年PE为27、23、19倍，鉴于未来三年净利润复合增速到达20.18%及公司在职业中继续微弱竞争力，咱们给予"引荐"评级。