面临扩张、债务双重资金压力 瑞慈医疗(015最新环保政策26)赴港“圈钱”

财经得悉，9月26日，曾因市况动摇而放置上市方案的国内私营医疗集团瑞慈医疗（01526）正式发动招股。发行价2.56-2.82港元，每手1000股，入场费约2848.42元。29日截止认购，预期10月6日挂牌上市。

此次发行3.976亿股中90%为世界配售，10%为揭露出售，还有15%超量配股权，集资10.18亿-11.21亿，以招股价中位数核算，集资净额约8.3亿元。

据财经了解，瑞慈医疗首要事务为归纳医院服务和体检服务。而且按2015年收益计，瑞慈医疗是长三角第五大私营归纳医疗服务集团，以及第三大私营体检服务供给商。但从曩昔三年财政数据来看，虽然营收坚持稳定添加，但净利润动摇较大。

最为重要的是，到6月30日，瑞慈医疗需在一年内还清的告贷达4.16亿元。这一数字较2015年12月31日添加了65.7%。但是，现在其手上的现金及现金等价物仅有两亿多，加上瑞慈医疗未来的一系列扩张方案，怎么平衡好债款和事务扩张所需资金？或将成为这家公司在上市之初最需求向出资人答复的问题。

长三角第三大私营体检商

瑞慈医疗是一家包含归纳医院、体检中心、诊所在内的多元化私营归纳医疗服务集团。现在该公司旗下共具有1间归纳医院、21间体检中心及1间诊所。

其间归纳医院为南通瑞慈医院，该院也是瑞慈医疗开设的第一家医疗机构，2002年开端运营。截止2016年6月30日，南通瑞慈医院共配有520张注册床位、9间手术室及71间会诊室。2016年上半年，该医院的住院人次为9046人，与2015年同期根本相等；床位使用率为101.5%，较2015年同期削减2.2个百分点。

体检中心首要散布在上海和江苏，大部分客户为企业客户。2016年上半年，瑞慈医疗体检中心的企业客户数量达4850，包含人数41.5万。诊所坐落上海静安区，建筑面积约为1978平方米，供给包含内科、外科等在内的专科临床服务。

依据弗若斯特沙利文陈述，按2015年收益计，瑞慈医疗为长三角第五大私营归纳医疗服务集团，而且是长三角区域第三大私营体检服务供给商。

瑞慈医疗的收益首要来自于南通瑞慈医院的归纳医院事务及体检中心的体检服务。2015年，其归纳医院事务收益为2.98亿人民币（下同），占总收益的37.1%；体检事务收益为5.25亿元，占总收益的65.5%。

事务拓张致净利动摇大

作为长三角排名第三的私营体检服务供给商，瑞慈医疗的成绩怎么？据瑞慈医疗的财政材料，该公司2013年至2015年的收益呈现杰出添加趋势，别离录得收益4.89亿元人民币、5.98亿元、8.03亿元，复合年添加率为28.1%。但毛利率和净利润均动摇较大，2013年至2015年，该集团别离录得毛利率33.7%、31.6%及34.9%；公司具有人应占溢利3652万、831.9万以及2898万。

瑞慈医疗称，2014年净利润显着下滑首要由于新体检中心经营前的租借本钱及职工本钱添加，支撑事务添加的行政人员全体添加以及2014年在广州、常州、南京开设的三间新体检中心收益添加缓慢。

据财经了解，瑞慈医疗2014年至2015年共开设了8家新体检中心。2015年，这8家新开业的体检中心共收益9890万元，仅占2015年体检事务收益18.8%。

关于新开体检中心何时能完成收支平衡的问题，瑞慈医疗首席财政官蔡迪对财经表明，新开设体检中心在一至三年会完成收支平衡，而集团的毛利率都在30%以上，信任盈余不是问题。

此外，到2016年6月30日，瑞慈医疗上半年录得收益3.9亿元，同比添加30%；录得公司具有人应占亏本1080万，亏本同比减缩77%。

对此，瑞慈医疗解说，因体检事务的企业客户一般倾向于每年的下半年组织体检，以2015年为例，体检事务于下半年发生的收益占全年体检事务收益的68.4%。被体检事务撑起半边天的瑞慈医疗，因上半年该事务收入较低，但相关开支仍在发生，也就较易呈现亏本。

职业远景好竞赛优势不显着

体检职业作为瑞慈医疗“主打产品”，现在开展情况怎么？

财经从弗若斯特沙利文的研究陈述中得悉，现在国内的体检浸透率约为27.5%，远低于美国（74.2%）、日本（73.4%）、德国（96.9%）等国家。这也意味着国内的体检商场仍有较大添加潜力。

弗若斯特沙利文估计国内体检服务商场总值将于2016年至2020年按复合年添加率20.2%添加，并于2020年到达2338亿元。同期私营体检服务商场的复合年添加率为26.7%，较公立体检服务商场高8个百分点。

详细到长三角区域而言，2015年私营体检服务商场占其总商场40%，预期这一份额将于2020年添加至43.5%。同年，瑞慈医疗在该区域私营体检商场占有6.5%的商场份额。排在瑞慈医疗前列的美年大健康（美年健康）和爱康国宾，别离在长三角上占有13.5%和10.2%的商场份额。此外，美年大健康和爱康国宾亦占有了国内体检服务商的前两把交椅。

财经将2015年瑞慈医疗的盈余数据与同期美年大健康及爱康国宾做了比照。

虽然净利润添加幅度达248%，远高于对手。但“ROE（权益回报率）14%、营收增速34.3%均体现平平”，“毛利率34.9%垫底”，“2014年净利润本就过低”等许多要素，让瑞慈医疗净利润增速的数据相形见绌。与对手比较，眼下瑞慈医疗的竞赛优势好像并不显着。

面对扩张、债款两层资金压力

不过从瑞慈医疗的扩张方案来看，其并不甘愿只在体检事务范畴跑马圈地，而是预备扩大其现有的医疗服务类别，进一步打造高端私家医院界别，以此来丰厚收入来历。

据财经了解，瑞慈医疗方案将此次集资所得金钱的25.2%用于开设一间高端儿科专科医院；15.8%用于2017年开设6间新的体检中心；10.5%归还部分银行及其他告贷；5.7%扩大南通瑞慈医院；9.9%额定营运资金及一般公司用处。除此之外，瑞慈医疗还将于2016年下半年开设2间新的体检中心，2017年第三季度开设两间妇产专科医院。

值得注意的是，到2016年6月30日，瑞慈医疗还有高达4.16亿的告贷需在一年还清。该公司表明，会将集资所得金钱的10.5%，即8700万用于归还告贷。即便如此，仍有超越3亿的告贷需在1年内还清。而同期该集团手上的现金及现金等价物约为2.55亿元。

瑞慈医疗在其招股书中表明，下半年新开的体检中心及下一年开设的妇产专科医院资金来历为内部发生现金流量或外部融资。

但是不论是新开设一家体检中心或是专科医院，前期都将面对着人力、运营、出售等各方面的很多开支，还需求通过一至四年不等的时刻才干到达盈亏平衡，或将对相应阶段的成绩形成连累。出资回收期更是需求三至五年，乃至更长的时刻。

倘若在这些时刻内，公司融资作用欠安，扩张方案恐受影响。关于这一问题，蔡迪对财经说，公司的债款绝大部分都是短期告贷，一直以来也没有遇到告贷到期再续用困难的问题。

“咱们的长远目标是成为我国抢先私营归纳医疗服务集团。”瑞慈医疗在其招股书中的开展战略中写到。不知此次IPO后，它的资金和实力能否撑得起这份野心？