美中国对外开放金融股近月奋力追赶标普500指数，大都会人寿四大亮点分析

本文转自微信大众号“Stansberry贝瑞研讨”。

前语：2021投行对美GDP增速预期大幅拔高低，4个曾被重创的职业公司们迎来强势反弹信号，从头进场时机凸显!大环境复苏进程加速，金融业回暖之下，带你看懂值得重视的稳妥业时机。

本文聚集：

1.美经济复苏，投行安排们纷繁看好美国GDP预期

2.疫情重创股已迎来严重反弹 重视“从头敞开”的进场时机

3.金融股近月追逐标普500指数 稳妥业估值亟待复苏

4.四大亮点剖析 大都会人寿行将迎来强壮复苏

1财务办法+经济重开 安排们纷繁看好美国GDP增速

近来，跟着美国新冠疫苗接种的进程加速，加上美国总统拜登正式签署1.9万亿美元纾困法案。高盛公司最新发布陈述估计，2021年美国经济将添加6.9%，为1984年以来的最快增速。摩根士丹利更为达观，猜测2021年美国经济将添加7.3%。两大投行的数据均超出华尔街一致预期的6%。

经济合作与开展安排(OECD)也上调了对美国经济的猜测，猜测2021年美国国内生产总值将添加6.5%，比上一年12月添加近一倍。巴伦周刊(Barron's)也标明美国的经济添加或许远远超越2021年4.5%的预期。

标普则估计美国的经济增速将在2022年降至3.5%，并在2023-2024年逐步降至2%。

贝瑞研讨剖析师Nick Koziol指出由于政府和美联储采取了史无前例的办法，虽然这一次GDP下降起伏更大，但美国经济走出这场阑珊的速度，或许比走出金融危机形成的阑珊的速度快两个季度。

那么美国经济复苏了吗?关于美国的经济，咱们能够从GDP数据得悉，也能够参看美国的赋闲和作业数据。

2020年，美国劳动力商场遭到疫情重创，尤其是服务职业、交通职业、餐饮职业赋闲率居高。彼时高峰期，美国的赋闲率飙升至14.8%，现在赋闲率在6.2%，大概是新冠前3.5%的水平的近两倍。

此外，作业数据也在提高。依据招聘网站信息：自2020年2月1日以来，其网站上的招聘信息实际添加了6.7%。新的作业岗位主要在制造业、制药、护理和医疗部分。这标明，美国劳动力商场的复苏或许比许多人幻想的还要好。高盛也指出，2022年赋闲率将从201年2月的6.2%降至3.5%，到2023年降至3.2%。

此外，到美东时刻3月14日，美国现已接种了1.01亿剂冠状病毒疫苗，美国均匀每天接种230万剂疫苗。

跟着美国疫苗的推行越来越受欢迎，美国许多州宣告正在削减或撤销与新冠病毒相关的商业及活动约束。这将有或许意味着更多的资金流入美国经济，从而提振美国国内生产总值。

假如全部经济活动从头敞开恰如预期，信任全世界的人们都预备着敞开轰轰烈烈的游览、野游、野外等更多享用型日子。

2疫情重创股已迎来严重反弹 别疏忽“从头敞开”的股市时机

前文中华尔街纷繁上调了对美国经济的预期，相关经济复苏概念股的走势也已上扬。

作为美股出资者的应该要感知到“从头敞开”会酿造出巨大的出资进场时机，但假如你还没有感觉到，那贝瑞研讨高档剖析师Dan Ferris向您展现了以下几张图，告知你，一些相关上市公司股价现已有所反响:

1、音乐会场所运营商现场之国文娱(LYV.US)。在疫情盛行之前，这是十分抢手且受欢迎的公司，但在曩昔12个月里，LYV公司收入从2019年的110多亿美元下降到不到20亿美元，它的净收入为-17亿美元。

说实话，即使经济重开，人们什么时候才挤满体育场还不好说。但LYV公司的股价已创出前史新高，报价90.16美元，较2020年3月~4月的低点涨幅 +335%。

2、西南航空公司(Southwest Airlines ,LUV.US)迫临新高。下图美国运送安全办理局(TSA)数据显现每日客运量有所上升，但离疫情曾经的流量水平还有很长的路要走。

但西南航空公司的股价的体现则相对强势许多, 现报62.10美元，现已要挨近2018年的前史高点65美元左右 。

咱们刷了一刷其他文娱及交通服务业的公司，如美国航空运送服务集团 (ATSG.US)、达美航空 (DAL.US)、太平洋航空 (PAC.US)，近月均体现强势。股票的价格是按未来预期来动摇，能够说，商场关于相关职业的公司价格预期现已体现在股价上。

当然也不是一切职业的复苏都会像机场、商场、文娱场所那样被人感遭到，但确实有些隐秘的职业也在敏捷复苏，例如稳妥业：越来越多的雇主将为职工上稳妥，这关于许多稳妥公司来说是一个十分重要的利好布景要素。

此外，近期商场预期经济正在升温，通货膨胀预期提高，美国无风险利率(美国长时间国债收益率)走高，下图为10年期美国国债的收益率上扬走势。

国债收益率曲线到达2014年以来最峻峭程度。

贝瑞研讨高档剖析师Dan Ferris 指出：“当长时间利率远高于短期利率时，金融公司会赚更多的钱。”

3月上旬，贝瑞研讨向出资者共享了美国一家“支柱”级金融公司：联合轿车金融公司--(Ally Financial，代码：Ally)。

Ally为大约850万客户供给银行服务、出财物品以及住宅、轿车和个人借款。疫情下，该公司2020年的收入添加了5%，到达67亿美元，存款和消费品事务也有所添加。

一般读者都知道银行能够告知商场经济的实在健康状况。银职成绩杰出，标明人们还在消费、储蓄和假贷等活动，买房、买车等活动是实体经济微弱的标志信号。

如上图，所示，自2020年3月与其他商场一同触底以来，ALLY的股价一直在飙升。它们比上一年低点上涨了310%以上，刚刚创下前史新高。当Ally体现杰出时，就标明美国经济正在蓬勃开展。

此外，另一家金融领头羊公司----HomeStreet(代码：HMST)也创下新高。

前文咱们提及金融股是美国的“脊柱”。当人们能够借款和存钱时，金融股会体现得很好。跟着新一轮影响方案的施行和疫苗的推出，经济正在改进。而最近美国债券收益率飙升。这意味着银行能够收取更多的借款利息。

HomeStreet是西海岸的一家银行，具有72亿美元的财物。它有超越1000名职工和67个办事处，为人们供给典当借款、借款服务及稳妥服务。

HomeStreet 2020年Q4最近一个季度的净收入为2760万美元，大幅高于2019年同期的1100万美元。而该公司最近提高了股息，并宣告扩展股份回购方案。

如上图，HMST股价一路走高。在曩昔的一年里，它们上涨了70%以上，最近创下了前史新高。跟着经济持续从头敞开，这种趋势应该持续下去。

此外，咱们看到美国银行 (BAC)、纽约梅隆银行 (BK)、M&T Bank Corp (MTB)、TrustCo Bank Corp. NY (TRST)、United Community Banks Inc (UCBI)等银行股仍旧处于强势上涨中。

3金融股近月奋力追逐标普500指数 稳妥业估值亟待复苏

但金融职业的体现是从2020年11月开端追逐其他板块，并在最近3个月都体现强势。

贝瑞研讨3月初发布的《板块反转之后的玄机 11个职业大剖析》月度板块剖析中体系提示了会重视金融职业的相关时机。

金融股未来趋势怎么?下表显现了标普500指数的市盈率已重新冠前的24倍提高到今日的31倍，而稳妥公司现在的估值才刚刚回到疫情前的水平，剖析师Dan Ferris指出预期该板块还有强壮复苏需求。

图注：标普500指数7月打破疫情前的估值(黑线)，稳妥板块估值(绿线)有复苏需求。

基于此，在今日美股《金牌投研私教》中，贝瑞研讨将方针聚集在一家具有许多现金的一流稳妥公司，该公司除了从有利的利率和作业商场的改进中得到提振外，这家公司还将经过数十亿美元的股票回购来适应经济复苏。

大多数人认为稳妥很无聊。但贝瑞研讨剖析认为出资稳妥公司是一个久经考验的以赚取安稳的报答方法。

巴菲特掌握的伯克希尔哈撒韦公司，便是稳妥界的一大代表。巴菲特是在世的全球第五大富豪，他以运营有利可图的稳妥事务而出名，他经过运用稳妥事务赚取的钱出资在像可口可乐这样的标志性的、经久耐用的品牌公司上，并且取得了巨额财富。据财经杂志《福布斯》报导，巴菲特的财富跃升至1030亿美元。

此外，贝瑞研讨曾在2020年4月发布《深耕巴菲特获利终身财富的奥妙：稳妥业两大绝佳标的共享》深度陈述，内文中剖析师们共享了研学了7年的“巴菲特”稳妥出资成功经验，并甄选25家最优质财险公司，并提示了彼时最佳标的两只标的：“W.R. Berkley”和“Travelers”。到发稿，W.R. Berkley从50.24美元涨至77美元，涨幅达52%，Travelers从100.52美元涨至当时157.34美元，涨幅达57%。

4大都会人寿行将迎来强壮复苏

大都会具有规模化与多样性的盈余才能

低归纳比率+高财物办理报答预期

轻视值区间，现在仍在以公正的价格进行买卖

高现金流加回购时机将给股价带来顺风

大都会人寿(纽约证券买卖所：MET)是世界上最大的稳妥公司之一，也是美国最大的人寿稳妥公司。它供给简直一切在它的范畴能够幻想的服务，在大都会人寿，您能够购买人寿、牙科、残疾和产业及意外损伤(P&C)稳妥，该公司乃至供给养老金和退休方案帮助等退休产品。

大都会人寿自1868年建立以来一直在“奖赏：出资者，现在，大都会人寿(MetLife)正预备跟着经济康复添加而兴起。

参看其事务，大都会人寿这样的稳妥公司具有规模化与多样性奠定微弱实力：

大都会人寿“归纳比率”低。

当稳妥公司从稳妥费中取得的收入超越其在理赔中付出的金额时，便能赚取收入。业界计算方法是将稳妥公司已产生的丢失和费用除以已赚保费。这个目标在业界被称为“归纳比率”，归纳比率越低越好。超越100%的比率意味着公司在索赔的付出比它赚的要多。

依据上图媒体的计算，该表没有列出大都会人寿(Metlife)在疫情以来的详细索赔金额，而是标明大都会人寿阅历了“有限的全体影响”。

大都会人寿办理着6596亿美元的总财物。

这些财物是稳妥事务的要害，当客户付出稳妥费时，公司会将这笔钱出资以赚取报答，直到有必要付出任何稳妥索赔中止。

这是大都会人寿挣钱的第二种方法。大都会人寿办理的出资组合多样化，包括公司债务、典当借款、政府债券、现金、房地产和股票。

当然，大都会很大一部分是固定收入。由于利率如此之低，大都会人寿无法从其出资组合的这一部分中取得太多资金。

但咱们看到，跟着利率上升，这种状况也在产生变化。当债券收益走得越高，大都会人寿获利越多。跟着更多的作业时机回来(更多的是鄙人面的一节)，跟着对职工福利的需求添加，大都会人寿也将有更多的金额出资。这便是为什么咱们认为大都会人寿稳妥是一个强壮的复苏游戏。

最重要的是，大都会人寿现在仍在以公正的价格进行买卖。

当咱们研讨金融公司和稳妥公司的估值时，咱们常常运用市盈率。

对许多公司来说，账面价值并不重要。他们能够持有无形财物，如品牌或战略，使他们有更多的盈余才能。但稳妥公司实际上是一堆金融财物。

沃伦?巴菲特(warrenbuffett)用每股账面价值来判别自己是否成功地提高了旗下稳妥集团伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)的价值。

参看上图，2020年3月，大都会人寿股价暴降至账面价值的0.34倍。现在，大都会人寿的股价仍低于账面价值0.76倍。。低的市盈率对咱们来说是一个买入的信号，但还不是仅有看涨的原因。

200亿美元现金，30亿美元回购将给股价带来顺风

当时，简直一切职业的公司都中止了股票回购。由于存在不确定性，企业不得不保存现金，以防需求现金来补偿丢失。

稳妥公司也不破例，在2020年第二季度，简直没有一家稳妥公司回购任何股票，虽然股价处于低位。但跟着不确定性的缓解，他们现已开端渐渐康复回购自己的股票。

正如咱们之前所评论的，大都会人寿遭到新冠逝世索赔的影响最小。而该公司现在能够使用其近200亿美元的现金储藏回购其股票。

2020年12月，大都会人寿董事会同意了一项价值高达30亿美元的回购方案。当时，大都会人寿的市值为530亿美元，这意味着大都会人寿能够回购公司近6%的股份，这能够为现有股东带来巨大报答。

回购对出资者有优点，由于回购削减了流通股的数量。这意味着每个出资者的相对持股比例都会添加，由于每一份剩下股份都操控着公司更大的一部分——你的比例会越来越大。

更重要的是，回购会给股价带来顺风，不只有安稳的买家，并且跟着每股收益等财务目标的改进，这些股票招引了更多的出资者。大都会人寿曩昔几年回购了许多股票。

综上：

由于大都会人寿的现在买卖价格处于合理区间，并且有许多现金，咱们估计该公司将充分使用其30亿美元的股票回购方案。

正如咱们说到的，大都会人寿也更能挣钱，由于新作业的人会经过他们的雇主购买稳妥，然后以更高的利率出资他们的稳妥费。贝瑞研讨剖析师Dan Ferris 大都会人寿或是从复苏的经济中获利的最好的方法之一。

图注：大都会当时报价60.54美元

（财经修改：曾盈颖）