神威药股票gupiaoff业(02877)一月涨七成的背后:业绩正在重归正轨
近期因为流感肆掠,出产清开灵打针液、清开灵软胶囊、小儿清肺化痰颗粒等产品的威风药业应商场需求不断扩展出产,其股价也由上一年12月的6.67港元拉升11.40港元,一月中涨幅近七成。
以下这篇文章来源于招银世界研究报告《威风药业(02877):成绩重回正轨》,作者分析师吴永泰、葛晶晶,财经摘编如下,供出资者参阅:
尽管威风药业曩昔几年成绩非常低迷,咱们以为现在的威风正处于成绩拐点期。中药打针剂方面,咱们估计获益于全职业的整合,威风将进一步扩展自己的商场份额。软胶囊和颗粒剂产品方面,因为公司独家产品归入新医保,品牌形象较强以及出售团队的重组,这两块事务未来增速可期。
此外,咱们估计中药配方颗粒事务未来将从商场拓宽中取得较大的增加潜力。整体而言,咱们以为公司最坏状况现已完毕,2018 年应该是威风成绩的拐点期。咱们初次掩盖公司,给予买入评级,目标价 13.0 港元,目标价由现金流折现模型导出(WACC:12.8%,终值增加率 2.0%)。
中药打针剂职业整合惠及龙头企业
咱们信任政府有意调整但不能消除中药打针剂职业。在新一轮的国家医保目录中,尽管超越 80%的中药打针剂具有运用约束,但仅有一款中药打针剂从最新的国家医保目录中调出。这些用药约束将引导医院更合理的运用中药打针剂。此外,政府将活跃推进打针剂产品的药效重估。
咱们信任这些办法都将推进中药打针职业的整合。产品经验证且质量较佳的龙头中药打针剂出产商将在职业长时间整合中生存下来。咱们信任,像威风这样的龙头企业将从职业整合中获益。因而,咱们估计 2018 / 19 年公司中药打针剂事务别离增加 8.7%/ 9.7%。
独家国家医保目录产品增加增加动力
威风的两款独家产品清开灵软胶囊和滑膜炎颗粒已被列入最新的国家医保目录。
考虑到威风强壮的品牌形象以及出售团队的重组,咱们信任 2018/ 2019 年,公司软胶囊将录得 13.8%/ 13.8%的增加,颗粒剂产品将完成 16.4%/ 16.2%的收入增加。
中药配方颗粒扩张潜力较大
威风自 2014 年起在河北省开端出售中药配方颗粒,现在出产 600 余种配方颗粒,其产品已列入河北省省医保目录名单。威风在全省 100 多家中医院安装了 120 台配药机。配方颗粒大部分收入来自这些医院。 估计跟着中药配方颗粒商场的逐步敞开,咱们信任威风有潜力将其分销网络扩展至更多省份。
考虑职业界的自生增速以及河北省内进一步的扩张,咱们以为中药配方颗粒事务将成为公司的首要增加动力,估计 2018 / 19 年收入别离增加 85.2%/ 60.0%。
运营功率进步,运营利润率改进
因为出售体现欠安,公司运营利润率从 2015/2016 年的 33.9%/29.5%下降至 2017 年的 23.2%。但是,跟着公司内部本钱操控的施行、出售团队的重组以及收入增加的康复,咱们估计未来几年运营利润率将有所改进,估计 2018 年/ 19 年运营利润率别离到达 24.8%/ 26.0%。
咱们估计 2018/ 19 年的公司总收入别离增加 16.2%/ 16.8%。跟着运营利润率的改进以及税率康复到正常水平,咱们估计 2018/19 年的中心净利率将进步至 24.1%/ 24.7%。因而,估计中心净利润 2018/ 19 年别离增加 29.0%/ 19.8%至 5.23亿 / 6.27 亿人民币。
出资危险:
(1)政府进一步约束中药打针剂的运用,(2)药品严重不良反应,(3)原材料本钱大幅上涨,(4)首要产品投标降价,(5)中药配方颗粒扩张速度低于预期。
(修改:文文)
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