联邦快递(FDX.US)被海银财富管理有限公司查，对中国快递企业影响几何？

本文来自微信大众号“国金证券研究所”。

事情

6月1日，针对美国联邦快递（Fedex）(FDX.US)在我国未按名址投递快递事情，国家邮政局局长马军胜承受中心广播电视总台央视独家采访表明，任何快递企业都必须恪守我国法律法规，不得危害我国企业和用户的合法权益。

谈论

估计Fedex在我国商场的收入规划在180亿-200亿元左右，市占率约为31%，居我国世界快递商场市占率首位。核算方法如下：2018年，我国世界快递事务的收入规划为585.7亿元。依据《2018年邮政职业计算公报》显现，外资企业收入占悉数快递商场的比重为5.4%，则估计世界快递企业2018年在我国的收入规划为326亿元人民币，市占率算计为56%。不过，考虑到DHL在我国商场的事务首要经过中外运敦豪打开（18年营收规划为127亿元），此部分估计不在邮政局测算的326亿元口径以内。最终，据Datanyze报导，DHL和UPS在我国世界快递商场的市占率分别为25.07%和16.94%，则可倒算出Fedex在我国的世界件收入规划约为180亿元-200亿元左右，市占率约为31%-33%。

若我国政府对Fedex施行制裁，顺丰和灵通系准则上有才能接受该部分事务增量，但合理景象下估计奉献顺丰18年营收增量的5%左右，影响较小。若我国政府对Fedex施行制裁，咱们以为以顺丰为主的我国快递企业有才能接受部分增量，源于：1）2018年，顺丰自有飞机50架，外部包机16架，全货机线路条数65条，飞机装载率估计在60%左右，产能利用率准则上仍有可接受空间；2）以世界件报价来看，顺丰世界件约较DHL、Fedex低出40-60%,价格上具有必定的竞争力。但一起考虑到：1）现在包含顺丰在内的我国快递企业的世界件产品结构，和DHL、UPS等仍有必定距离；2）欧美等长线运输网络，顺丰依旧经过与UPS等快递企业协作的方法进行，全球网络布局仍需时刻以弥合，咱们倾向于以为该部分件量将首要由DHL和UPS等世界快递企业接受。假定Fedex的180亿元营收规划转给顺丰20%的情况下，咱们估计可增厚顺丰2018年营收体量的4%，全体影响不大。当然，若冲突加重，使得政府强行施加方针进行引导该部分件量转给顺丰，则估计可增厚顺丰18年收入端的10-15%，赢利增厚起伏更大。

若美方施行反制，估计对我国快递公司的成绩无负面影响，但长时间或对我国快递企业的欧美世界事务开展有必定负面冲击。以顺丰为例，公司2018年世界件营收中，港澳台件约9亿元，中美件约为2亿元，若美方对中方施行反制裁，静态测算下对成绩影响简直为0，而灵通系快递企业近年来海外布局虽有加快，但全体收入占比依然偏低（估计不到1%），估计影响也十分有限。但若反制进一步引导至UPS乃至其他世界快递企业，则顺丰与UPS合资公司之间的协作，可能会遭到必定的负面冲击。

出资主张

因为我国首要快递公司的世界件布局全体上仍处于起步阶段，全球网络结构和世界件产品结构依旧需求完善，咱们倾向于以为，即便我国政府对Fedex施行制裁，估计该部分增量对我国首要快递企业的收入增量奉献有限。特别的地舆结构、人口盈利以及零售业层级等要素，一起成果了我国宽广的电商件商场。咱们估计，我国首要快递公司的运营要点仍将聚集于国内商场，凭借世界件商场弯道超车的难度较大，各公司仍需徐徐图之。

危险提示

宏观经济下滑、电商增速不及预期、呈现大规划价格战。