长城证券:维达国际(0新财富 最佳分析师3331)Q4修复强劲,个护放量可期
本文来自微信大众号“张潇的轻工消费洞悉”,作者:长城轻工张潇团队。
中心观念
全年净利润同比+65%,四季度收入明显回暖。2020年维达世界(03331)完成经营收入165亿港元,同比2.7%(除掉汇率要素,同比+3.7%);净利润同比+64.7%至18.74亿港元。分季度来看Q1/ Q2/ Q3/ Q4别离同比-16.2%/ +10.57%/ -0.21%/ +16.18%,阅历三季度的萎靡,Q4公司活跃调整经营策略,加大出售费用投入,收入增速明显回暖,体现靓丽。
疫情连累公司出售产生影响,电商途径体现靓丽。分产品来看,纸巾与个护别离占比82%、18%,与2019年水平共同;Q4纸巾、个护增加亮眼,同比别离+17.12%、+11.31%,但H1两者均遭到疫情扰动,连累全年出现低个位数增加,别离增加3.6%、4.3%。分途径来看,电商仍是公司增加的中心驱动力,EC/ KA/ GT/ B2B别离同比+28%/ -11%/ -11%/ -1%。GT、B2B途径受疫情冲击最大,到四季度,两大途径均康复正增加,增加势头杰出。
木浆价格中枢下行,高端卫生巾品牌Libresse放量,毛利率明显进步。2019年木浆出现前高后低的状况,2020全年疫情发酵使得终端需求疲弱,全年木浆价格保持在低位。叠加直营为主的电商途径占比进步,2020毛利率同比+6.7pp至37.7%。分产品来看,纸巾毛利率同比+6.9pp至38.3%;个护毛利率同比+5.6pp至34.7%。个护用品傍边Libresse经过延聘周冬雨作为代言人,营销“月经不躲藏”引领社会潮流的先进概念,在我国商场快速放量,驱动毛利率进步。
Q4单季毛利率保持高位,贱价浆环境下营销力度加大。单季度来看,因为公司进步贱价浆库存,揣度收购本钱进一步下探,毛利率相对Q3微升0.1pp至37%。本钱端保持低位,企业盈余空间扩展,但竞赛边沿加重。费用率方面,公司加大营销投入,出售及推行费同比+1.9pp至17.9%,行政开支费率同比+0.4pp至5.8%;归纳来看,全年净利率进步4.3pp至11.4%。估测费用投进力度逐季攀升,毛利率安稳的情况下,Q4经营利润率环比-1.3pp至13%。
出资主张:2020年以来,公司捉住电商开展的机会在我国商场占位脚跟,一起快速扩展在香港商场的比例。依据凯度数据,公司在我国境内、香港商场的市占率别离为18%、46%(+4.6pp)。三季度的扰动后,公司快速调整并获得优异的成果,全年成绩超预期。考虑到公司活跃囤浆,电商途径增加微弱,配套产能有序扩张,估计2021-2022年EPS至1.94、2.19港元,对应PE为13、12x,保持“强烈推荐”评级。
危险提示:原材料价格上涨危险;产能开释不及预期;职业产能扩张大于需求,竞赛加重;扩品类推行不及预期;营销途径建造不及预期。
(修改:张金亮)
推荐阅读
-
证券投资基础[2015新股发行一览表]奥拓电子股票
股票出资是一种需求慎重的出资方法,出资者需求有正确的出资理念和危险意识,防止盲目跟风和过度自傲,避免构成不必要的丢失。下面,常识将...
-
百联股份涨停原因(兴蓉投资董事长)
最近,不少人私聊小编有关股票生意手续费的问题,所以小编不逐个回答了,在本篇文章将会有全面的解说,一同来看看吧!文章概要:1、股票生...
-
专600283股票访
9月12日讯跟着老龄化加快以及个人养老金准则的落地,养老金融已成为金融组织的“兵家必争之地”。近来,在2023年服贸会上,环绕养老...
-
各地推动600568股吧企业复工复产
经济社会是一个动态循环系统,在保证疫情防控到位的前提下,推动非疫情防控要点区域企作业单位复工复产,康复出产日子次序,关系到为疫情防...
-
渤海股份百姓理财股票!渤海股份股票代码是多少
股票出资是一种需求长时刻持有的出资方法,出资者需求有耐性和意志,不断学习和调整自己的出资战略,才能在商场中获得长时刻的安稳报答。接...
-
【丰乐种业:从品质到服务,国内股票期权是什么类的金融资产高端种业领导者】
1.丰乐种业简介作为国内高端种业的领导者,丰乐种业主要从事玉米、大豆、小麦等作物种子的研制、出产和出售。公司秉承高质量、高技能、高...
-
科创板50etf怎么王宁国买上基金
鎭掔敓浜掕仈缃慐TF銆佹亽鐢熺鎶€鎸囨暟ETF浜ゆ槗鏈嶅姟鎻愮ず鎭掔敓浜掕仈缃慐TF锛?13330锛夈€佹亽鐢熺鎶€鎸囨暟ET...
-
如何快速中科软科技股份有限公司掌握基金(如何快速通过基金从业考试)
怎么快速把握私募基金建立有限合伙私募基金具体过程第一步作业:1、开端预备注册XX股权私募基金(以下简称为:基金)。首要,预备主张基...
-
银行睡眠户科创板首富诞生怎么处理?银行转睡眠户的会计分录
银行睡觉户怎样处理?银行作业人员表明,这种状况能够请求延期还款,假如逾期超越90天,银行会依据你的信誉记载进行评价,假如有不良记载...