得悉，浙商证券发布研究陈述称，南京银行(601009.SH)城商行龙头价值回归。估计2020-2022年南京银行归母净利润同比增速分别为+4.23%/+10.33%/+10.68%，对应EPS
1.33/1.39/1.54元股。现价对应2021-2022年6.95/6.26倍PE，0.91/0.82倍PB。目标价16.00元，给予“买入”评级。
浙商证券指出，类比宁波和杭州的优质银行。相同居于长三角，宁波、杭州、南京银行运营区位优胜。详细来看，南京银行，近三年均匀ROE
16.3%，盈余才能居前，性价比极为杰出。
浙商证券首要观念如下：
陈述导读
最具性价比城商行，财物质量见拐点，成绩有望超预期。目标价16.0元，对应21年PB 1.5x，现价空间66%。
出资关键
忧虑完全免除
(1)运营负面扰动衰退：2018年以来南京银行受定增被否、行长离任等多重要素影响，估值承压。2020年定增完结、新任行长到位，完全脱节此前扰动。
(2)财物质量拐点呈现：商场忧虑南京区域民营企业债款危险，浙商证券判别南京银行财物质量拐点已现。①危险稳中向好，20Q1以来“不良+重视”生成率(ttm)继续环比改进;②财物质量做实，20H1逾期90+违背度现已下降至80%;③存量危险化解，如三胞集团债款重组计划现已出炉等。
运营勃发生机
(1)管理机制优化：①新任行长到位，2020年11月增持13.8万股，显示决心;②工作经理人变革，2020年正式推广，从机制进步一步促发银行运营生机。当时管理层经验丰富、年富力强，有望带领南京银行重回城商行龙头。
(2)本钱弹药足够：2020年定增完结后，20Q3南京银行中心一级本钱足够率9.86%，居于上市城商行前列。2021年200亿元可转债现已取得江苏银保监局经过，等候证监会批阅。若能转股，静态测算可提高中心一级本钱足够率210bp至11.96%。足够本钱弹药支持下，银行事务增加有保证。
(3)要点事务清晰：2021年3月2日举行零售转型开展论坛，未来要点开展数字信用卡和消费金融事务。依据论坛发表，南京银行消费金融2019年ROA约2%，远高于全体ROA水平(2019年0.96%)。估计发力消费金融和信用卡事务，将有利于银行全体盈余才能提高。
高性价比银行
类比宁波和杭州的优质银行。相同居于长三角，宁波、杭州、南京银行运营区位优胜。详细来看，南京银行：①盈余才能居前，近三年(18A、19A、20Q1-3)均匀ROE
16.3%，为上市城农商行第4高，宁波银行(17.4%)和杭州银行(11.9%)之间。②财物质量优异，20Q3不良率0.90%，上市城农商行第2优，仅高于宁波。③拨备抵补足够，20Q3拨备覆盖率380%，上市城农商行第4高。
估值相较可比银行大幅折价。到最新，南京银行2021年PB估值仅0.9x，相较宁波银行(~2.2x)和杭州银行(~1.6x)，性价比极为杰出。
危险提示：宏观经济失速，不良大幅迸发。
