华西证券-中国联通(600050方正科技股票.SH)产业互联高速增长,维持“增持”评级
得悉,华西证券发布研究报告称,考虑5G用户规划扩张ARPU预期稍微下降,出于审慎性准则,将中国联通(600050.SH)2021-2022年收入由3182亿元、3365亿元下调至3175亿元、3328亿元,估计2023年收入3494亿元,估计2021-2022年归母净赢利别离由66亿元、78亿元下调至61亿元、68亿元,估计2023年归母净赢利75亿元,对应现价PE别离为22X/20X/18X,坚持“增持”评级。
华西证券指出,从收入侧来看:工业互联网高速增加,拉动公司全体成绩增加;从本钱费用侧来看:ICT事务开展及新事务继续投入拉低短期毛利率,费用管控公司管理继续优化增厚赢利空间。别的,打造5G+笔直职业使用交融立异,有助于公司构成差异化竞赛优势。
华西证券首要观念如下:
事情:公司2020年全年完成营收3038.4亿元,同比上升4.6%,归母净赢利55.2亿元,同比增加10.8%,扣非归母净赢利54.5亿元,同比增加4.8%。
1.收入侧:工业互联网高速增加,拉动全体成绩增加:(1)在移动事务方面,用户网络结构改进拉动公司全体ARPU继续抬升,2020H2移动收入企稳上升。首要系深耕价值运营,清退低价值用户+5G用户推行。
(2)在固网主营事务方面,宽带接入收入止跌上升,全体竞赛放缓,格式相对安稳,估计2021年仍将坚持相对稳健增加。
(3)在立异事务方面,工业互联网事务坚持高速增加,占总收入到达15%以上。咱们估计跟着收入体量继续扩展,各项事务进入安稳开展阶段,全体收入规划估计坚持20%以上增加。
2.本钱费用侧:ICT事务开展及新事务继续投入拉低短期毛利率,费用管控公司管理继续优化增厚赢利空间:公司加大IT和服务支撑投入和强化鼓励拉低毛利率水平:
公司加大技术支撑开销和IT服务本钱,同比别离增加74.2%和24.3%,首要系工业互联网事务的快速增加。此外,公司全体人力本钱同比增加10.3%。
出售&财务费用下降增厚赢利空间,此外,考虑疫情或许复发带来的潜在性影响公司加大坏账计提,比较2019年新增超越19亿元应收账款坏账计提,影响2020年当年赢利。
3.5G共建同享方法延伸至4G网络,下流整合组成联通数科,打造5G+笔直职业使用交融立异:
公司估计2021年5G本钱开支350亿元,与电信共新增5G基站32万站,年末共建同享5G基站到达70万站,充分利用2.1GHz、3.5GHz混合组网形式,有用下降TCO,拓宽城市级室内深度掩盖、首要县城及兴旺城镇的5G掩盖。
一起,公司整合组成联通数科,打造5G+ABCDE交融立异的差异化竞赛优势。立异发布5G独立专网/混合专网/虚拟专网三款5G专网产品,构建集约化5G/专网/MEC自服务渠道,现在在矿山、钢厂及轿车制作范畴均有较老练的落地使用。
危险提示:疫情不确定性影响事务拓宽;坏账丢失危险;市场竞赛危险;职业方针改变危险;系统性危险。
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